基础化工行业半年度策略_行业景气寻底_周期与成长两条主线布局_32页_2mb

基础化工业2025年半年度策略总结

行业现状

• 景气度：受全球经济下行、产能扩张等影响，行业景气持续下行，但2024年底起利润下滑趋缓，景气处于寻底阶段。
• 需求端：下游需求逐步回暖，尤其汽车、家电、纺织等领域增长，叠加国内宏观政策支持，需求有望延续复苏。
• 供给端：行业固定资产投资放缓，新增产能扩张趋缓，供给侧约束趋严，推动格局优化；反内卷、环保政策强化或倒逼落后产能淘汰。

投资主线

• 周期主线：需求较为刚性的农化板块（磷化工、钾肥、农药），供需格局优化带来景气提升。
• 成长主线：化工新材料（电子化学品、半导体材料、锂电池材料等）和生物柴油，政策扶持和需求增长驱动快速发展。

重点关注领域

1. 农化板块
   • 磷化工：资源稀缺性保障供给端约束，磷矿石价格回升带动景气上行，推荐云天化（一体化磷化工企业）。
   • 钾肥：进口依赖度高，全球供给紧张推动价格复苏，推荐亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。
   • 农药：行业去产能周期延续，部分品种供给收紧行业景气边际改善，推荐扬农化工。
2. 有机硅：产能扩张结束，供需格局优化，景气有望回升，推荐兴发集团。
3. 化工新材料：国产替代加速，政策支持显著，推荐万华化学、龙佰集团、宝丰能源等龙头。
4. 生物柴油：政策扶持及碳减排需求驱动增长，推荐卓越新能。

风险提示

• 下游需求不及预期、产能大幅扩张导致竞争加剧、原材料价格波动。

结论

维持行业“同步大市”评级，重点布局周期与成长两条主线，周期主线关注农化供需格局优化机会，成长主线聚焦新材料与新能源领域。