20240412-中原证券-基础化工行业月报_围绕供需与资源品两条主线_关注煤化工与轻烃化工_磷化工和粘胶长丝行业_16页_794kb

基础化工行业月报总结

核心内容

2024年3月，中信基础化工行业指数上涨1.23%，在30个中信一级行业中排名第16位。尽管整体表现尚可，但近一年来基础化工指数下跌25.29%，在30个行业中排名第25位，显示行业整体仍处于下行周期。

主要观点

1. 板块行情回顾

• 2024年3月，基础化工板块整体上涨，涨幅略高于上证综指和沪深300指数。
• 从子行业来看，粘胶、锦纶和氟化工行业涨幅显著，分别为15.60%、12.97%和9.03%。
• 电子化学品、纯碱和氯碱行业跌幅居前，分别下跌4.27%、3.58%和3.49%。

2. 个股表现

• 板块内505只个股中，305只上涨，198只下跌。
• 涨幅前五的个股为艾艾精工（188.33%）、华生科技（117.99%）、ST宁科（82.89%）、建新股份（76.31%）和永悦科技（65.11%）。
• 跌幅前五的个股为凯大催化（-28.36%）、富恒新材（-24.81%）、华密新材（-22.63%）、东材科技（-19.74%）和科隆股份（-17.79%）。

3. 产品价格跟踪

• 国际油价继续上行，WTI原油上涨6.27%，布伦特原油上涨4.62%。
• 化工产品中，硫酸、制冷剂R32、双氧水、氧气和合成氨涨幅居前，分别上涨40.72%、29.55%、19.60%、18.42%和18.19%。
• 下跌品种中，炼焦煤、溴素、辛醇、异丁醛和焦炭跌幅较大，分别下跌20.43%、19.77%、18.84%、17.22%和14.90%。
• 化工品价格上涨幅度趋缓，整体市场仍面临一定的下行压力。

4. 行业投资建议

• 维持行业“同步大市”的投资评级。
• 4月份建议关注煤化工、轻烃化工、磷化工和粘胶长丝行业。
• 煤化工与轻烃化工：受益于国际油价中高位运行，替代路线具有成本优势。
• 磷化工行业：受磷矿石价格上升和新能源汽车及储能需求增长的推动，行业景气度有望提升。
• 粘胶长丝行业：需求快速增长，供需关系改善，行业盈利有望上行。

关键信息

行业动态

• 河南实施重点产业链绿色化升级改造：提出绿色低碳改造目标，推动产业链协同发展。
• 全球首个二代技术直接液化煤制油项目开建：项目总投资1700亿元，有望带动地方就业和上下游产业发展。
• 三大石油公司2023年业绩回顾：受国际油价下行影响，利润下滑，但总体仍保持高位。
• 生物柴油推广应用试点公布：中国石化等企业入选，推动能源绿色转型。
• 全球PE和PP市场继续薄利运行：供需失衡导致利润承压，预计未来三年仍存在过剩产能。

市场趋势

• 化工品价格持续回暖，但涨幅趋缓。
• 原油价格维持中高位，带动替代路线相关行业盈利提升。
• 部分产品如硫酸、R32、双氧水等表现强势，而炼焦煤、溴素等产品表现疲软。
• 供需关系改善的行业如粘胶长丝，成为关注重点。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争加剧
• 下游需求下滑

投资评级

• 行业评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间）。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对沪深300涨幅15%以上
  • 增持：公司相对沪深300涨幅5%至15%
  • 谨慎增持：公司相对沪深300涨幅-10%至5%
  • 减持：公司相对沪深300跌幅10%至15%
  • 卖出：公司相对沪深300跌幅15%以上

估值分析

• 截至2024年4月11日，基础化工板块TTM市盈率为20.70倍，低于2010年以来的行业估值平均水平29.97倍。
• 与其他中信一级行业相比，基础化工行业估值排名第18位。

总结

2024年3月，基础化工行业整体表现优于大盘，但长期仍处于下行周期。近期化工品价格有所回暖，但涨幅趋缓。建议投资者关注具有资源属性的煤化工、轻烃化工、磷化工行业，以及供需关系改善的粘胶长丝行业。行业整体估值处于低位，但随着政策支持和需求恢复，未来有望逐步修复。风险方面，原材料价格波动、竞争加剧和下游需求下滑仍是主要关注点。