20250619-中原证券-基础化工行业半年度策略_行业景气寻底_周期与成长两条主线布局_32页_2mb

基础化工行业半年度策略总结

行业概况与展望

• 行业现状：

  • 基础化工行业因全球经济下行和产能扩张，2024年利润下滑明显，但自2024年底起景气逐步寻底，2025年一季度经营改善。
  • 下游需求修复（如汽车、家电、纺织）及供给侧约束加强（如环保、反内卷政策）推动行业有望边际回暖。

• 投资主线：

  1. 周期主线：关注农化（磷化工、钾肥、农药）、有机硅等板块，受益于供需格局优化和资源稀缺性。
  2. 成长主线：布局化工新材料（聚烯烃、特种工程塑料等）与生物柴油，政策扶持及下游需求增长驱动。

重点推荐方向

1. 农化板块：

   • 磷化工：磷矿石资源稀缺，供需紧张，推荐云天化、兴发集团。
   • 钾肥：依赖进口，供需格局优化，推荐亚钾国际。
   • 农药：供给收缩+需求刚性，推荐扬农化工。

2. 新材料及成长领域：

   • 有机硅：产能扩张放缓，下游新能源需求增长，推荐兴发集团。
   • 化工新材料：政策扶持+国产替代，关注高性能树脂、膜材料等。
   • 生物柴油：欧盟政策驱动，推荐卓越新能。

3. 一体化龙头：

   • 万华化学、龙佰集团、宝丰能源等，受益于供给侧改革与产业链整合。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 产能扩张导致竞争恶化。
• 原材料价格大幅波动。

投资评级

• 行业：同步大市（估值低于历史均值）。
• 公司：万华化学（增持）、龙佰集团（增持）、宝丰能源（增持）、云天化（买入）等。