20220507-中航证券-非银行业双周报（2022年第十六期）_一季度利润大幅下滑_自营业务成拖累项_10页_771kb

中航证券非银行业双周报（2022年第十六期）总结

核心内容概述

本报告为2022年第十六期非银行业双周报，分析了券商和保险行业的市场表现、核心观点、行业动态及投资建议。报告指出，一季度非银行业整体业绩下滑，其中自营业务成为主要拖累项，而投行业务则因IPO承销规模扩大表现较好。同时，政策支持和市场环境变化对行业产生了深远影响。

主要观点

1. 一季度业绩表现

• 非银行业整体表现疲软，非银（申万）指数下跌6.99%，券商Ⅱ指数下跌7.34%，保险Ⅱ指数下跌6.14%。
• 42家券商合计营业收入975.08亿元，同比下降29.69%；归母净利润250.92亿元，同比下降43.43%。
• 仅5家券商实现归母净利润正增长，行业盈利能力显著下滑，ROE为1.18%，同比下降1.17个百分点。

2. 业务表现分化

• 投资业务是业绩最大拖累项，41家券商合计投资业务收入同比下降106.41%。
• 投行业务表现相对较好，IPO承销规模同比大幅增长，一季度IPO承销规模同比增长141.59%，但因市场低迷，新股频繁破发，对自营业绩造成负面影响。
• 财富管理业务表现亮眼，除东方财富外，41家券商的经纪、投行、资管、信用业务收入分别同比增长20.31%、6.52%、28.16%、12.32%。
• 自营业务分化显著，投资收益增幅居前和居后的券商收益涨跌幅差距达315.15%，显示券商投资研究能力的重要性。

3. 头部券商表现

• 中信证券归母净利润同比增长55.01%，业绩稳定，龙头地位稳固。
• 头部券商在投资收益亏损方面相对较小，如中信建投和中金公司，其投资收益分别同比下降46.12%和47.57%，跌幅均位于行业前十。

4. 中小券商成长性突出

• 中小券商在投行业务和财富管理方面表现优异，如中原证券归母净利润同比增长392.04%，国联证券和华林证券等也实现显著增长。
• 中小券商在投行业务方面实现突破，需关注其项目储备和差异化竞争优势。

关键信息

一、券商周度数据跟踪

1. 经纪业务

• 本周A股日均成交额8305亿元，环比下降6.89%。
• 日均换手率2.88%，环比下降0.29个百分点。
• 北向资金净流入71亿元，东方财富为陆股通净买入最大个股。

2. 投行业务

• 2022年一季度股权融资规模达6183.85亿元，其中IPO融资2684亿元。
• 4月券商直接融资规模1834.13亿元，同比增长9.86%，环比增长45.22%。
• IPO承销规模同比大幅增长，但因市场低迷，新股破发率高，影响自营业绩。

3. 资管业务

• 4月券商资管新增份额同比减少44.45%，市场整体遇冷。
• 2021年12月证券资管市场规模达82,351.83亿元，同比减少3.72%。

4. 信用业务

• 截至4月29日，两融余额15120亿元，环比下降887亿元。
• 市场质押市值为31546.23亿元，质押股数占比5.49%。

5. 自营业务

• 沪深300指数年内下跌20.88%，债券市场表现相对稳定。
• 自营业务收入为-21.03亿元，22家券商出现负收益，仅2家券商实现正增长。

保险行业数据跟踪

1. 资产端

• 截至2022年2月末，保险公司总资产为25.34万亿元，环比增长0.53%，同比增加6.49%。
• 人身险公司资产占比达86.04%，财产险公司资产占比9.90%。

2. 负债端

• 2022年2月，全行业原保费收入12961.4亿元，同比下降2.03%。
• 财产险业务保费收入同比增长9.83%，人身险业务保费收入同比下降3.98%。
• 保险资金运用余额233889亿元，同比增长5.95%。其中，债券配置占比最高（39.07%），股票和基金配置占比12.60%。

行业动态

1. 券商政策

• 4月28日，中国证券业协会发布《公司债券承销业务规范》，细化承销业务规则。
• 4月29日，中央政治局会议释放“稳增长”信号，强调资本市场发展。
• 证监会发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》，优化退市公司监管机制。

2. 保险政策

• 4月29日，银保监会通报部分银行保险机构违反投诉处理管理办法。
• 5月4日，银保监会强调引导保险资金配置权益类资产，支持资本市场发展。

公司公告摘要

券商

• 东方证券完成A股配股发行，配售比例为每10股配售2.8股。
• 兴业证券获证监会核准配股申请，可配售20.09亿股。
• 中原证券拟非公开发行不超过70亿元A股股票，用于补充资本和营运资金。
• 国联证券启动2022年度员工持股计划，总额不超过7200万元。

保险

• 中国平安一季度营运利润同比增长10%，个人客户数达2.23亿。
• 中国太保一季度保险业务收入同比增长7.3%，但净利润同比下降36.4%。
• 中国人保一季度保险业务收入同比增长14.3%，但利润总额同比下降3.8%。
• 中国人寿一季度保费收入同比下降2.7%，新单保费同比下降1.5%。

投资建议

推荐关注

• 广发证券：公司控股广发基金并参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，分类评级为AA。
• 兴业证券：财富管理和主动管理转型成效显著，参控股实力较强的兴证基金和南方基金。
• 华泰证券：行业头部券商，具备多项创新业务试点资格，当前PB估值远低于板块整体。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益跌幅超过10%。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

风险提示

• 监管加强：政策调整可能对行业造成影响。
• 政策风险：国家政策变化可能对市场环境产生不确定性。
• 市场波动：A股市场持续震荡，对券商自营业务造成压力。
• 疫情反复：疫情控制不力可能继续影响经济景气度和市场表现。