证券行业2022年及2023Q1业绩综述：自营为业绩胜负手，转型持续深化-20230510-山西证券-29页_1mb

证券行业2022年及2023Q1业绩综述总结

核心内容

证券行业在2022年整体业绩出现回落，自营业务成为影响业绩的关键因素，同时行业向轻资产转型趋势明显。2023年第一季度，随着权益市场回暖，行业营收和净利润显著提升。

主要观点

• 行业整体业绩下滑：2022年证券行业总收入和净利润分别下降21.38%和25.54%，ROE和ROA也出现下滑。行业整体轻资产业务占比提升，重资产业务占比下降。
• 自营业务表现分化：自营业务从下降178%到增长234%，不同券商因资产配置和业务布局差异而表现不同，头部券商自营业务表现稳健，带动整体业绩。
• 头部券商保持优势：尽管行业整体业绩下滑，头部券商如中信证券、国泰君安、华泰证券等仍保持较高营收和净利润，且在投行业务、资管业务等方面表现突出。
• 财富管理转型艰难：券商在向买方投顾转型过程中面临挑战，但大型券商通过拓展机构客户和利用科技手段逐步推进转型。
• 机构业务布局成效初显：机构客户交易额占比提升，头部券商在机构业务方面具有更强的逆周期调节能力。
• 2023Q1业绩回暖：随着权益市场回暖，证券行业营收和净利润大幅增长，其中43家上市券商合计营收增长39%，净利润增长85%。

关键信息

行业整体情况

• 总资产和净资产增长：2022年末总资产为11.06万亿元，较2021年末增长4.44%；净资产为2.79万亿元，增长8.56%。
• 财务杠杆倍数下降：行业财务杠杆倍数为3.29，为近五年首次下滑。
• 投资业务拖累业绩：2022年投资收益同比下降55.94%，是收入下滑的主要因素。
• 轻资产业务占比提升：轻资产业务（经纪、投行、资管）占比合计56%，重资产业务（投资、资本中介）占比31%。
• ROE和ROA下降：平均ROE为5.31%，同比下降2.53pct；平均ROA为1.61%，同比下降0.70pct。

上市券商业绩特征

• 营收和净利润下降：43家上市券商合计营收4603.44亿元，同比下降22.89%；合计净利润1201.64亿元，同比下降31.98%。
• 头部券商表现稳健：中信证券、国泰君安、华泰证券等头部券商营收和净利润仍保持较大体量。
• 自营业务表现分化：华林证券、方正证券等自营业务增长显著，而海通证券、中泰证券等自营业务明显拖累业绩。
• 成本压降：券商通过扁平化管理和集中化运营降低管理成本，员工费用和减值损失均有所下降。

投资策略

• 政策面利好：全面注册制实施、国务院机构改革、股票互联互通等政策推动行业增长。
• 市场环境改善：2023年一季度市场活跃度提升，基金发行回暖，带动券商业绩回升。
• 建议关注券商：中信证券、国金证券、国联证券、东吴证券等券商表现突出，具备投资价值。

风险提示

• 二级市场大幅下滑：可能对券商业绩产生负面影响。
• 资本市场改革不及预期：可能影响行业整体发展。
• 业务推进不及预期：可能影响券商盈利能力。

图表与数据

• 图1-4：展示近五年证券行业总资产、净资产、营业收入、净利润的变化趋势。
• 图5-6：显示净利率和ROE的变化情况。
• 图7-8：展示2022年各项业务收入及营收贡献度。
• 图9-12：显示上市券商营收和净利润分布及集中度。
• 图13-14：展示行业收入结构变化及券商营业支出对比。
• 表1-5：提供上市券商2022年营收结构、子公司贡献等详细数据。

总结

证券行业在2022年面临业绩下滑和自营业务压力，但头部券商仍保持较强竞争力。2023年第一季度，随着市场回暖，行业业绩明显改善。未来，政策支持和市场环境改善将为行业带来增长机遇，建议关注具备较强资本实力和业务布局的头部券商。