20160327-兴业证券-环保_国企改革预期强_现金流稳健-重点关注区域公用事业平台_13页_536kb
报告摘要
环保行业周报总结
核心内容
本报告由兴业证券汪洋团队发布，主要分析2016年3月27日的环保行业动态，包括投资建议、板块行情、行业及公司新闻、估值分析和未来展望。报告强调在“水十条”、“海绵城市”及“十三五”规划等政策背景下，环保行业仍具有较大的发展潜力，推荐多个重点公司。
主要观点
- 行业趋势：随着政策推动，环保行业迎来发展机遇，尤其是区域公用事业平台、再生资源、水处理工程、大气治理和固废处理等子领域。
- 投资策略：推荐金股组合包括宝馨科技、秦岭水泥、*ST华赛、江南水务、东睦股份、南方泵业、洪城水业、瀚蓝环境。这些公司具备较强的业绩增长潜力和估值优势。
- 政策影响：中央重启城市经济工作会议，定调“海绵城市”建设；“十三五”环保投资项目储备库建设启动，预计未来几年环保投资将显著增加。
- 公司动态：洪城水业通过注入燃气资产，提升其公用事业平台价值；理工监测与佐治亚理工学院达成战略合作，提升技术研发能力；宝馨科技通过收购洁驰科技，拓展再生资源业务。
- 市场表现：本周A股环保板块整体上涨，部分推荐金股表现突出，如东睦股份涨幅达23.59%；而部分个股如聚光科技出现下跌。
关键信息
推荐金股组合
| 公司名称 | 15E | 16E | 评级 |
|---|---|---|---|
| 理工监测 | 1.06 | 2.20 | 推荐 |
| 宝馨科技 | 0.48 | 2.22 | 推荐 |
| 聚光科技 | 2.47 | 4.10 | 推荐 |
| 雪迪龙 | 2.63 | 3.42 | 推荐 |
| 清新环境 | 5.08 | 7.52 | 推荐 |
| 迪森股份 | 0.44 | 1.52 | 推荐 |
| 东江环保 | 3.33 | 5.10 | 推荐 |
| 秦岭水泥 | 1.75 | 1.90 | 推荐 |
重点推荐领域
- 区域公用事业平台：受国企改革和财政压力影响，这类公司具有较强的现金流和稳定增长潜力，重点关注洪城水业、江南水务、瀚蓝环境。
- 再生资源：行业拐点已至，政策引导居民和工业废弃物进入正规渠道，重点关注秦岭水泥、宝馨科技。
- 海绵城市：中央重启城市经济工作会议，推动海绵城市建设，重点关注*ST华赛、江南水务。
- 环保转型：部分公司通过外延整合和业务拓展实现转型，如东睦股份、南方泵业等。
板块行情
- A股环保板块指数本周上涨1.83%，其中环境监测板块涨幅最大，为3.22%；水务运营板块微跌0.06%。
- 推荐金股表现优异，如东睦股份、宝馨科技、*ST华赛等，均大幅跑赢环保指数。
- 本周涨幅前五公司：东睦股份（+23.59%）、宝馨科技（+20.42%）、科达洁能（+16.68%）、兴源环境（+11.00%）、凯美特气（+10.86%）。
- 本周跌幅前五公司：霞客环保（-4.47%）、国中水务（-1.82%）、津膜科技（-1.79%）、维尔利（-1.53%）、聚光科技（-1.35%）。
行业新闻
- “十三五”环保投资项目储备库开始建设，重点围绕大气、水、土壤污染防治。
- 宁夏将实施《宁夏农村垃圾治理实施方案》，目标为2018年农村生活垃圾处理率达90%以上。
- 2020年污水处理市场规模预计新增880亿元，水务领域是环保行业最大的市场空间。
- 上海力争2017年基本消除黑臭水体，推动水环境治理。
公司新闻
- 洪城水业：注入燃气资产，提升公用事业平台价值，预计15-17年备考净利润分别为2.53、3.01和3.42亿元。
- 理工监测：获得水质监测市场大单，与佐治亚理工学院战略合作，提升技术研发能力。
- 宝馨科技：收购洁驰科技，进军PCB蚀刻液含铜回收，业绩有望高增长。
- 秦岭水泥：定增推动国企改革，成为再生资源领域的重要平台。
- 江南水务：可转债完成发行，加速医疗危废和海绵城市扩张，高管增持提升外延动力。
大事提醒
- 3月28日：中材节能年报预计披露
- 3月29日：中山公用、南方汇通年报预计披露
- 3月30日：汉威电子、创业环保、开元仪器、富春环保、天华超净、华西能源、首创股份年报预计披露
- 3月31日：钱江水利、南方泵业、环能科技、盛运环保年报预计披露
重点公司估值表
| 公司名称 | 股价 | 市值 | 增发股份估计 | 备考总股本 | 备考总市值 | 2014A | 2015E | 2016E | 2017E | 2014A PE | 2015E PE | 2016E PE | 2017E PE |
|----------|------|------|----------------|------------|-------------|--------|--------|--------|--------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 理工监测 | 17.59 | 71.48 | - | 4.06 | 71.48 | 116.04 | 67.44 | 32.49 | 25.53 | 116.04 | 67.44 | 32.49 | 25.53 |
| 宝馨科技 | 23.00 | 63.71 | 0.66 | 3.43 | 78.83 | 463.70 | 164.23 | 35.51 | 24.41 |
| 聚光科技 | 26.36 | 119.46 | 0.50 | 5.03 | 132.64 | 60.84 | 53.70 | 32.35 | 25.03 |
| 雪迪龙 | 18.44 | 111.54 | - | 6.05 | 111.54 | 56.09 | 42.41 | 32.62 | 25.10 |
| 清新环境 | 22.44 | 239.12 | - | 10.66 | 239.12 | 88.37 | 47.07 | 31.80 | 21.39 |
| 龙净环保 | 13.20 | 141.11 | - | 10.69 | 141.11 | 30.45 | 24.54 | 21.52 | 18.53 |
| 菲达环保 | 14.31 | 78.33 | - | 5.47 | 78.33 | 140.44 | - | - | - |
| 迪森股份 | 16.82 | 60.96 | - | 3.62 | 60.96 | 96.39 | 138.55 | 40.11 | 26.62 |
| 格林美 | 10.34 | 150.49 | - | 14.55 | 150.49 | 71.31 | 93.47 | 71.90 | 55.31 |
| 维尔利 | 18.66 | 64.96 | - | 4.08 | 64.96 | 79.27 | 62.94 | 30.88 | - |
| 东江环保 | 16.35 | 142.14 | - | 8.69 | 142.14 | 56.49 | 42.69 | 27.87 | - |
| 秦岭水泥 | 9.00 | 120.74 | 1.96 | 15.38 | 138.39 | 60.96 | 79.08 | 72.84 | 65.90 |
| 中国天楹 | 12.95 | 80.20 | - | 6.19 | 80.20 | 45.82 | 34.87 | 26.82 | 20.63 |
| 长青集团 | 19.67 | 70.68 | 0.11 | 3.70 | 72.84 | 116.02 | 66.83 | 30.20 | 12.27 |
| 永清环保 | 44.62 | 96.32 | - | 2.16 | 96.32 | 176.38 | 98.29 | 56.66 | 35.68 |
| 凯迪生态 | 9.13 | 137.62 | - | 20.55 | 187.60 | 91.38 | 26.80 | 20.61 | - |
| 盛运环保 | 9.32 | 123.02 | - | 13.20 | 123.02 | 52.60 | 15.00 | 40.20 | 31.95 |
| 启迪桑德 | 31.12 | 263.44 | - | 8.47 | 263.44 | 32.77 | 23.11 | 16.36 | 12.43 |
公司行为统计
| 公司名称 | 股价 | 增发价 | 员工持股价 | 股权激励价 | 高管增持价 | 解禁情况 | 未解押占流通股比例 | 15年年报披露日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 理工监测 | 17.59 | 12.45 | 27.43 | - | - | 2016年10月解禁44.7% | 47.02% | 2016-04-21 |
| 宝馨科技 | 23.00 | 21.21 | - | 24.60 | - | 2016年10月解禁9.75% | 33.26% | 2016-04-28 |
| 聚光科技 | 26.36 | 28.16 | - | 6.95 | - | - | 26.15% | 2016-03-02 |
| 雪迪龙 | 18.44 | - | 27.43 | - | 23.19 | - | - | 2016-03-10 |
| 清新环境 | 22.44 | - | - | 13.86 | 18.29 | - | - | 2016-04-26 |
| 龙净环保 | 13.20 | - | - | - | 12.48 | - | - | 2016-04-28 |
| 菲达环保 | 14.31 | 8.44 | - | - | 14.41 | 2018年4月解禁25.67% | 11.87% | 2016-04-19 |
| 迪森股份 | 16.82 | 16.30 | - | 17.15(预留)/13.09(股票) | 12.81 | 16年5月解禁0.13%，17年1月解禁19.5% | 19.73% | 2016-04-26 |
| 格林美 | 10.34 | 9.50 | - | - | 13.97 | 17年5月解禁2.22% | 16.44% | 2016-04-25 |
| 维尔利 | 18.66 | - | - | - | 30.06 | 16年9月解禁1.55% | 19.88% | 2016-03-26 |
| 东江环保 | 16.35 | 15.86 | - | 7.69(股)/6.5(预) | 12.57 | - | 16.29% | 2016-03-31 |
| 秦岭水泥 | 9.00 | 6.63 | - | - | - | 17年5月解禁2.32% | 27.24% | 2016-03-01 |
| 中国天楹 | 12.95 | - | - | - | - | 18年1月解禁10.5% | 61.21% | 2016-03-25 |
| 长青集团 | 19.67 | 17.76 | - | 9.49 | 18.29 | - | 30.63% | 2016-04-26 |
| 永清环保 | 44.62 | 25.70 | - | - | 27.86 | 18年8月解禁5.9% | 37.91% | 2016-04-26 |
| 凯迪生态 | 9.13 | - | - | - | - | 16年8月解禁9.3% | 44.76% | 2016-04-27 |
| 盛运环保 | 9.32 | 8.30 | - | 10.23 | 9.07 | 16年10月解禁6.9% | 16.07% | 2016-03-31 |
| 启迪桑德 | 31.12 | - | - | - | - | - | 30.63% | 2016-04-05 |
投资建议
- 推荐评级：推荐宝馨科技、秦岭水泥、*ST华赛、江南水务、东睦股份、南方泵业、洪城水业、瀚蓝环境等公司。
- 行业评级：推荐环保行业，认为其在政策推动下仍有较大的绝对和相对收益空间。
结论
环保行业在政策利好和市场扩张的双重驱动下，展现出良好的增长潜力。重点推荐区域公用事业平台、再生资源、水务运营等领域的公司，同时需关注行业拐点和政策变化带来的投资机会。
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