20180715-天风证券-公用事业行业研究周报_环保有望成为基建刺激着力点_首推国祯环保_瀚蓝环境__17页_993kb

公用事业行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月公用事业与环保行业的投资机会与市场表现，认为环保行业有望成为新一轮基建投资的重点方向，而电力行业基本面持续改善，具备较强的防御性配置价值。同时，推荐了多家具有增长潜力的上市公司。

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主要观点

1. 环保行业

• 行业趋势：环保行业将成为新一轮基建投资的重点方向，特别是在区域振兴规划和大规模农村投资计划中。
• 估值优势：环保板块整体估值处于历史底部，具备投资价值。
• 推荐标的：国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸。

2. 电力行业

• 基本面改善：火电行业盈利在2018年第一季度出现大幅改善，预计未来2-3年将有利用小时持续复苏。
• 估值优势：电力行业PB估值处于历史较低水平，具备防御性配置价值。
• 推荐标的：华能国际、华电国际、国投电力、江苏国信。
• 新标的：江苏国信作为新推荐标的，其火电资产处于周期底部，未来通过雁淮特高压项目具备成长空间。

3. 蓝焰控股

• 业绩表现：2018年中报业绩预告同比增长16%-40%，表现突出。
• 项目进展：柳林石西新区块取得重大进展，预计2019年将形成产量贡献。
• 政策利好：受益于国改整合，气量消纳和经济效益将提升。

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关键信息

1. 环保行业表现

• 2018年半年度业绩预告中，环保板块共38家公司发布业绩预告，其中23家公司实现业绩预增，7家公司出现亏损。
• 业绩中位数平均盈利增速为32.60%。
• 上周环保板块整体上涨1.19%，涨幅前五为环能科技、瀚蓝环境、清水源、钱江水利、先河环保；跌幅前五为凯迪生态、三维丝、中环环保、天翔环境、盛运环保。

2. 电力行业表现

• 上周公用事业板块整体上涨1.68%，其中燃气板块涨幅显著，达到5.33%。
• 电力板块上涨0.88%，涨幅前五为天伦燃气、易世达、蓝焰控股、中天能源、宝新能源；跌幅前五为湖南发展、梅雁吉祥、大连热电、甘肃电投、通宝能源。
• 电力行业需求增长迅猛，江苏省用电量位居全国第二，具备良好的发展环境。

3. 上市公司动态

• 国祯环保：中报同比增长105%-135%，远超预期，运营资产稳步增长，工程订单大幅增加。
• 瀚蓝环境：中报业绩预增，运营贡献显著，现金流良好。
• 蓝焰控股：中报业绩预增，受益于政策及项目进展，预计2019年形成产量贡献。
• 江苏国信：控股江苏电力市场，受益于雁淮特高压项目，具备成长性。

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投资标的组合

公用事业

• 蓝焰控股
• 江苏国信
• 华能国际
• 涪陵电力

环保

• 瀚蓝环境
• 国祯环保
• 启迪桑德
• 上海洗霸

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风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目进度不达预期

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行业新闻动态

环保行业

1. 全国人大常委会通过决议推动打好污染防治攻坚战。
2. 大气污染防治法实施情况检查，聚焦蓝天保卫战。
3. 中央环保督察“回头看”进驻工作结束，受理举报3.8万件，问责4305人。
4. 生态环境部发布蓝天保卫战重点区域强化督查工作进展，发现129个涉气环境问题。
5. 国务院办公厅成立京津冀及周边地区大气污染防治领导小组。
6. 吉林省发布煤炭消费总量控制规划，严格控制煤电项目。
7. 陕西省发布冬季清洁取暖实施方案，创新取暖用电价格政策。
8. 湖北省发布光伏扶贫项目省级电价补贴政策，补贴0.1元/度，连补5年。

公用事业行业

1. 江西省、黑龙江省、福州市、河南省、吉林省等多地实施电价下调政策，减轻工商业用电成本。
2. 国家电网明确2018年以前投运的光伏电站执行2017年标杆电价。
3. 江阴市发布能源结构调整实施方案，推动清洁能源发展。
4. 电力行业装机容量增速放缓，但发电量增长较快，电力弹性系数维持在0.5-0.6水平。

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图表目录

• 图1：上周行业表现
• 图2：各行业一周涨跌幅（%）
• 图3：环保板块上周涨幅前十（%）
• 图4：环保板块上周跌幅前十（%）
• 图5：公用事业板块上周涨幅前十（%）
• 图6：公用事业板块上周跌幅前十（%）

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表格汇总

表1：重点推荐公司盈利预测与估值表（环保）

股票代码	股票名称	市值 (亿元)	EPS（元）	P/E（倍）
300388.SZ	国祯环保	57	0.58	18
600323.SH	瀚蓝环境	118	0.95	16
300190.SZ	维尔利	45	0.25	22
000826.SH	启迪桑德	243	1.28	13
603200.SZ	上海洗霸	27	1.38	26

表2：上市公司2018年半年度业绩预告汇总（环保）

证券代码	证券简称	预告类型	归母净利润(亿元)	增速范围
300203.SZ	聚光科技	预增	1.52-1.83	50.00%-80.00%
603588.SH	高能环境	预增	1.40-1.60	112.00%-142.00%
300422.SZ	博世科	预增	1.00-1.15	87.82%-117.08%
603200.SH	上海洗霸	预增	0.43-0.49	50.00%-70.00%
300070.SZ	碧水源	预增	3.37-4.33	5.00%-35.00%
300145.SZ	中金环境	预增	3.12-3.62	25.00%-45%
300425.SZ	环能科技	预增	0.63-0.73	67.57%-94.17%
300137.SZ	先河环保	预增	0.74-0.84	50.00%-70%
300263.SZ	隆华节能	预增	0.62-0.69	150.00%-180%
300388.SZ	国祯环保	预增	1.24-1.42	105.00%-135%

表3：重点推荐公司盈利预测与估值表（电力）

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	市值（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）
600011.SH	华能国际	6.97	买入	956	0.42	17
002608.SZ	江苏国信	6.87	买入	260	0.70	10
600027.SH	华电国际	4.13	买入	386	0.27	15
600886.SH	国投电力	7.25	买入	492	0.43	17

表4：蓝焰控股2017年新区块中标情况

块名称	面积 (平方千米)	预测资源量 (亿方)	勘查投入 (万元)	矿区所在地
和顺横岭	271.15	711	13738.84	和顺县、榆社县
柳林石西	50.52	300-400	5322.91	柳林
和顺西	91.18	231	10937.39	和顺、左权
武乡南	203.16	468	14895.22	武乡、襄垣、沁县
合计	616.01	1528	44894.36	/

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结论

本报告指出，在当前经济环境下，环保行业有望成为新一轮基建投资的重心，而电力行业基本面持续改善，具备防御性配置价值。重点推荐国祯环保、瀚蓝环境、华能国际、江苏国信等标的。同时，蓝焰控股作为新推荐标的，也具备良好的增长潜力。整体来看，环保和公用事业板块具备投资机会，但需关注政策执行力度及项目进度等风险因素。