20220515-国盛证券-传媒行业周报_平台经济预期向好_游戏公司产品出海表现不断提升_13页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容概览

本周（5.9-5.13），传媒板块整体上涨 2.92%，市场对平台经济触底回升的预期增强，板块估值有望企稳回升。在疫情修复及新技术驱动预期下，传媒行业长期基本面向好，部分个股已进入中期配置窗口。港股及中概股中，部分标的估值处于历史低位，值得关注。

主要观点与推荐标的

1. 游戏板块

• 行业表现：龙头公司一季报表现良好，板块估值处于历史底部，政策支持（版号发放）保障业绩增长，出海成为盈利新增长点。
• 重点公司：
  • 三七互娱：位列2022年4月中国游戏厂商出海收入榜 TOP2，旗下《P&S》《云上城》海外收入表现亮眼。
  • 完美世界：Q1业绩高增，新作《幻塔》海外测试进展顺利。
  • 吉比特：核心游戏表现稳健，未来增长可期。
  • Pico主线标的：包括 宝通科技、凯撒文化、紫天科技、恺英网络 等，字节在Pico营销、渠道、内容端发力，推动板块beta行情。

2. 视频板块

• 重点公司：建议关注 芒果超媒，其优质内容持续兑现，行业格局变化值得期待。

3. 元宇宙板块

• 行业趋势：板块估值回调至低位，重点关注 NFT、VRAR、虚拟人 等方向的产业落地及财报兑现情况。
• 重点公司：包括 视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标 等，其中风语筑在元宇宙基建方面具有显著优势。

4. 港股与中概股

• 重点推荐：快手，其降本增效推进亏损收窄，直播生态成熟，未来广告、电商、出海战略意义增强。
• 关注标的：泡泡玛特，作为潮玩盲盒龙头，疫情恢复及出海布局对其业绩有积极影响。

互联网行业动态

• 直播新政：由网信办等四部门联合发布，禁止未成年人直播及打赏，限制打赏榜单及连麦PK频率。对头部短视频平台影响有限，但对高ARPPU值平台（如快手）有潜在影响。
• 快手应对措施：早在2021年9月已启动青少年模式，限制未成年人使用时间，降低未成年人对平台收入的贡献。

游戏出海与市场数据

• 三七互娱：4月出海收入排名 TOP2，《云上城》海外收入增长显著，日本与韩国贡献主要收入。
• 任天堂与索尼：NS全年出货量2300万台，同比下降20%；PS5出货量1150万台，PS4出货量100万台。Switch历史累计销量已达 1.076亿台，PS4和PS5游戏总销量 3.032亿份。
• 广告市场：2022年3月广告市场花费同比下跌 12.6%，环比下跌 1.7%，跌幅较上月收窄。分类型来看，电视广告、传统户外广告同比下滑，而电梯广告略有增长。

重点公司观点更新

三七互娱

• 2022年Q1财报符合预期，核心产品表现稳定。
• 海外战略持续验证，产品矩阵具备韧性。
• 2022年公司目标营收/净利润增长率不低于 15%/25%/35%。

完美世界

• 2021年高分红回报股东，Q1业绩高增。
• 《幻塔》带动Q1业绩增长，国际版预计2022Q3上线。

泡泡玛特

• 2022年Q1收入同比增长 65-70%，线下消费占比高。
• 疫情反复下仍保持高增长，未来出海及新品发售有望推动业绩增长。

华扬联众

• 北京冬奥会唯一服务商，布局虚拟人、数字人民币、文博等多元业务。
• 与知名IP合作，拓展虚拟形象应用，推动收入增长。

风语筑

• 展览展示行业龙头，具备元宇宙基建能力。
• 投资元宇宙相关企业，如零境互娱、星图比特，未来有望受益于元宇宙发展。

视觉中国

• NFT和元宇宙是可持续的beta机会。
• “元视觉”平台已上线，首个数字藏品《我要上学（大眼睛女孩）》成功售罄。
• NFT技术或提升图片确权效率，推动版权价值重估。

星期六

• 2021年报及2022Q1财报显示，剥离鞋业资产后，公司利润有望释放。
• Q1营收增长 60.04%，净利润增长 824%，但经营性现金流下降。

子板块数据跟踪

游戏

• 畅销榜排名变化：重点游戏如《斗罗大陆：魂师对决》《终末阵线：伊诺贝塔》等排名持续上升。
• 预计上线游戏：包括《少年的人间奇遇》《进化之地2》等，均受到市场关注。

院线

• 本周票房：约 0.45亿元，前三影片为《坏蛋联盟》《我是真的讨厌异地恋》《边缘行者》。
• 五一档票房：达到 2.97亿元，表现优于预期。

影视视频

• 剧集周排名：《且试天下》《风起陇西》《重生之门》热度较高，主要由腾讯视频、爱奇艺、优酷等平台独播。
• 综艺周排名：《王牌对王牌第七季》《声生不息》《新游记》等节目热度居前。

风险提示

• 政策监管风险：直播新政等政策对行业产生一定影响。
• 竞争加剧风险：行业竞争激烈，需持续关注市场变化。
• 疫情影响超预期风险：疫情恢复进度可能影响部分公司的业绩表现。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 分析师声明：分析师观点独立，不受第三方影响。
• 投资评级说明：根据相对基准指数涨幅划分投资建议等级，包括股票与行业评级。

总结

本周传媒板块整体表现良好，市场预期向好，出海表现亮眼。游戏公司如三七互娱、完美世界、吉比特等核心标的表现突出，Pico相关企业亦有较大潜力。视频板块建议关注芒果超媒，元宇宙板块则需关注NFT、VRAR等方向的产业落地。港股及中概股中，快手和泡泡玛特值得关注。整体来看，传媒行业具备长期增长潜力，当前估值处于低位，值得中期配置。