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游戏版号送审节奏有望提速，文化产品出海持续提高景气度总结

核心内容

本报告由分析师金荣发布，日期为2022年7月22日，行业评级为增持。报告重点分析了近期商务部等27部门发布的《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》对游戏行业的影响，以及文化产品出海的趋势。政策信号显示游戏行业监管预期逐步落地，行业有望迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 游戏版号送审流程有望提速

• 商务部等27部门发布政策，扩大游戏审核试点，推动游戏版号审批权下放至地方。
• 这意味着游戏企业可进行属地化预审核，提高送审效率。
• 该政策并非首次提及，此前国家发改委已将国产网络游戏审批权下放至海南自贸港。
• 自2022年4月起，游戏版号发放逐步恢复，4月发放45款，6月60款，7月67款，累计发放172款，显示出政策转向积极方向。

2. 数字贸易与文化产品出海加速

• 政策鼓励发展数字贸易，培育网络文学、视频、音乐、网络表演、网络游戏等领域的出口竞争优势。
• 中国游戏厂商在移动游戏领域经验丰富，出海后有望进一步打开海外市场收入天花板。
• Sensor Tower数据显示，2021年42款中国手游海外收入超1亿美元，其中米哈游、腾讯、网易等公司表现突出。
• 出海不仅限于游戏产品，还包括内容制作服务如洗印、翻译、配音、后期等。

关键信息

政策背景

• 2021年8月发布防沉迷新规，加强未成年人保护。
• 2022年1月国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，推动5G基础设施建设和数字经济治理。

行业影响

• 游戏行业政策监管预期逐步落地，有助于行业进行供给侧优化。
• 优质游戏厂商将获得更好的发展机会，提升产品壁垒。
• 游戏产业集群效应增强，北京、上海、深圳、广州、杭州、厦门、成都等城市及海南将受益。

投资建议

• 游戏方面：建议关注腾讯控股、网易-S、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通。
• 内容方面：建议关注快手、哔哩哔哩-SW、中文在线、阅文集团等。

风险提示

• 游戏行业竞争格局可能进一步恶化。
• 国内外消费需求不振可能影响行业发展。
• 文化产品出海面临海外市场普及度低的挑战。
• 宏观经济形势下行可能对行业产生不利影响。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件而无法给出明确评级。

分析师简介

金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，具备金融与产业复合背景。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。

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