20220419-首创证券-传媒行业周报_版号重启提供弹性_高质量出海仍是游戏投资主线_15页_1mb

版号重启与游戏出海投资分析

核心内容

• 版号重启：2022年4月11日，国内游戏版号重启发放，共45款国产游戏获批，其中包括三七互娱、心动公司、吉比特子公司雷霆网络等上市公司的游戏。版号恢复对A股游戏公司业绩带来积极影响，有助于估值修复。
• 国内游戏市场：在流量紧缺和总量控制背景下，国内游戏市场增长放缓，出海成为游戏公司的重要发展方向。
• 出海优势：相比平台出海，游戏作为内容产品面临更小的海外监管风险，且国内游戏厂商在人才和体系上具备优势，有望通过本地化发行和研发投资实现国际化布局。
• 推荐标的：吉比特（休闲放置品类+独立游戏）、心动公司（精品游戏社区+内容社交）、三七互娱（出海布局收获期）、完美世界（引擎积淀+品类突破）。
• 元宇宙与社交创新：元宇宙概念推动社交创新，社交是互联网巨头布局元宇宙的重点领域，熟人社交、游戏社交、晒物社交等存在突破机遇。推荐天下秀（KOL营销+3D社交应用虹宇宙）、视觉中国（图片版权+数字藏品平台）。

主要观点

• 版号重启的积极影响：版号重启提升了游戏公司的业绩弹性，市场对版号恢复的预期有助于推动估值修复。但监管仍强调总量控制，后续版号发放节奏和数量存在不确定性。
• 出海是重要投资主线：高质量国产游戏出海符合国家文化输出战略，且具有较低的监管风险。国内厂商通过本地化发行和研发投资，有望弥补3A游戏经验不足，成为国际化游戏公司。
• 元宇宙与社交结合：元宇宙概念推动社交创新，社交应用在年轻人中具有较大潜力。社交是互联网巨头布局元宇宙的重要方向，相关企业值得关注。

关键信息

市场表现回顾

• 中信传媒指数：本周下跌6.46%，在30个中信一级行业中排名28位；年初以来下跌24.16%，排名25位。
• 细分行业表现：
  • 广播电视板块表现最佳，周涨幅-1.72%。
  • 广告营销、影视板块次之。
• 个股表现：
  • 冰川网络周涨幅36.17%，成为本周涨幅最大的个股。
  • 三人行周跌幅-26.05%，为跌幅最大的个股。
• 换手率：
  • 美盛文化、冰川网络、富春股份换手率较高，分别为16.95%、13.60%和13.01%。

行业新闻

• 游戏版号重启：2022年4月首批国产游戏版号下发，共45款游戏获批。
• NFT风险提示：三协会倡议防范NFT相关金融风险。
• 游戏直播管理：广电总局和中宣部加强对游戏直播的监管，禁止违法失德人员参与直播。
• TikTok跨境业务：TikTok将上线东南亚四国跨境电商业务。
• 其他动态：
  • 腾讯发布《诺亚之心》。
  • 网易投资剧本杀公司推理大师。
  • 网易互娱AI Lab视频动捕技术iCap入选CVPR2022。

广告市场

• 2月广告市场花费：同比减少8.5%，环比减少15.1%。
• 渠道表现：
  • 电梯LCD、电梯海报、影院视频广告花费有所上涨。
  • 电视广告中药品和商业服务类花费增长。
  • 广播广告花费下滑，但财经和生活服务类频率有所增长。
• 传统户外广告：花费同比减少25.6%。

本周行业数据

• 影院播映：
  • 本周票房9683.72万元，环比下降49.7%。
  • 本周观影人次271.08万，环比下降49.1%。
  • 《长津湖之水门桥》为票房冠军，累计票房达405859万元。
• 网络播放：
  • 电视剧《特战荣耀》、《亲爱的小孩》等表现较好，艺恩播映指数较高。
• 网络游戏：
  • 《王者荣耀》在iOS免费榜和付费榜均居前列。
  • 《诺亚之心》为腾讯代理发行的新游戏，表现突出。

风险提示

• 宏观环境风险：包括国民经济增长、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等。
• 监管政策风险：涉及版号发放、内容审核、广告治理、税收优惠和版权政策等。
• 项目推进风险：包括拍摄场地变化、器材损坏、演员调整、研发成本超支等。
• 内容侵权风险：创意团队可能在内容中对已有版权物造成侵权。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师简介

• 李甜露，首创证券首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有6年证券研究经验。

分析师声明

• 本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方影响，作者对内容和观点负责。

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