20240907-中泰证券-兰花科创-600123.SH-Q2产销双增_业绩环比改善_4页_501kb

标题：兰花科创（600123SH）公司点评

核心信息

评级：维持“买入”
当前股价：800元
报告发布日期：2024年9月7日
分析师：杜冲与鲁昊

公司概况

兰花科创作为煤炭与化工业务相结合的公司，在近期表现出业绩下滑态势，但分析师基于情景分析，维持增持评级。

正文分析要点

一、盈利预测调整

• 基于煤价下行，下调2024–2026年收入与利润预测：
  调整后业绩：2024–2026年营业收入预测分别为13,996亿元、15,207亿元、16,303亿元，归母净利润预计为1,675亿元、2,029亿元、2,301亿元。
• 估值： 当前PE（71X）→ 59X → 52X。

二、业绩分析

1. 煤炭业务（2024Q2）

• 环比改善信号： 产量与销量双增，吨煤成本下降（环比下降12.5%），吨煤毛利率改善。
• 同比仍为负增长： 吨煤售价同比下降，毛利为历史低位。

2. 煤化工业务

• 尿素板块： 产量同比减少，Q2环比略有回升，吨尿素毛利修复明显，但Q2环比降幅扩大。
• 己内酰胺板块： 产量大增，但价格不振，吨毛利仍为负值。

投资建议与风险

分析师维持“买入”，基于对长期成长性的信心，认为行业景气度趋稳中有回升信号。但仍需警惕：

风险提示：

• 煤价大幅下跌；
• 产能释放低于预期；
• 市场预期变化等。

免责声明

本报告中的数据与观点源自公开信息，中泰证券对预测结果或使用建议不作担保，并提醒读者注意投资风险。