20240423-开源证券-兰花科创-600123.SH-公司2023年报及2024一季报点评报告_煤炭产量增长及煤化工盈利改善_回购彰显投资价值_4页_894kb

兰花科创（600123）公司分析

兰花科创2024年4月23日发布投资评级报告，维持“买入”评级。2023年公司实现营业收入1328亿元，同比下降62%；归母净利润210亿元，同比下降349%。2024年第一季度业绩亦显著下滑，营收和净利同比分别减少250%和826%。由于市场煤价下行及煤炭销量下滑，下调了2024-2025年的盈利预测，并新增2026年预测：预计2024-2026年归母净利润分别为120亿元、161亿元和184亿元，同比增速分别为-427%、+334%和+147%。

煤炭业务方面，2023年通过增加产量实现了销售增长，原煤产量达1380万吨，同比增长205%，但受价格大幅下降218%的影响，导致毛利率和利润均下滑。2024Q1产量环比增长70%，但销量环比下降45%，吨煤售价同比下降303%，主要系市场煤价下行所致。

煤化工业务相对稳健。尿素产量和销量大幅提升，尽管售价有所下降，但成本控制有效，利润同比增加298%。2024Q1尿素业务维持盈利增长态势，贡献毛利同比上升57%。其他煤化工产品如二甲醚和己内酰胺仍面临亏损压力。

公司还宣布了大额分红政策，拟每股分红0.75元，分红比例高达531%，并推出股份回购计划，以增强投资者信心。尽管面临煤价下跌和产量不及预期等风险，但公司新增产能及煤化工成本优化措施可能支撑未来价值。

当前股价968元，对应2024/2025年PE分别为120/90倍，财务数据表明公司具备估值修复潜力。