20220824-首创证券-兰花科创-600123.SH-公司简评报告_量价齐升业绩大增_看好无烟煤价格维持高位_4页_755kb

报告摘要

兰花科创在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于煤炭和化肥板块的高盈利表现。公司发布半年度报告，显示营业收入和净利润均大幅增长，且盈利预测表明未来三年公司盈利将持续稳定增长。

业绩表现强劲：2022年上半年公司实现营业收入76.58亿元，同比增长45.5%；归属于上市公司净利润19.86亿元，同比增长185.80%；基本每股收益为1.74元，同比增长185.81%。
煤炭板块主导业绩：煤炭板块营收占比达75.80%，占总营收的89.73%。煤炭销售单价同比增长68.64%，单位生产成本增长8.52%，吨煤毛利达771.04元，毛利率为74.38%，比上年同期增加14.17个百分点。
无烟煤价格维持高位：公司主要生产无烟煤，全国无烟煤平均市场价同比上升75.25%。由于国内煤炭市场供需偏紧，进口受限，预计下半年煤价仍将保持高位，进一步支撑公司盈利。
化肥板块盈利高但面临压力：尿素销售量下降3.80%，但因价格高位震荡，板块营收仍增长11.67亿元。然而，二甲醚和己内酰胺因需求减弱和成本上升，导致板块亏损。
化工业务亏损但占比小：化工板块营收为8.96亿元，同比下降12.33%，主要受二甲醚和己内酰胺减产影响，但占总营收比例较小，对公司整体影响有限。
一体化产业链初步形成：公司已形成从煤炭到化肥化工的一体化产业链，资源内部利用率高，成本可控。
固定资产报废影响利润：公司对部分无使用价值的固定资产进行报废，账面净值合计3.55亿元，影响利润3.55亿元。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	128.6	150.9	155.1	159.4
净利润（亿元）	23.5	35.8	36.5	37.2
EPS（元/股）	2.06	3.13	3.20	3.26
PE	7.7	5.0	4.9	4.9

比率	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	47.5%	51.9%	51.7%	51.5%
净利率	18.3%	23.7%	23.6%	23.3%
ROE	18.0%	21.5%	19.0%	17.0%
ROIC	11.3%	15.5%	14.0%	12.8%
资产负债率	55.1%	50.0%	47.8%	45.9%
流动比率	0.59	0.92	1.16	1.41
速动比率	0.54	0.86	1.11	1.35

煤炭产业：现有14个矿井，年设计能力2020万吨，其中生产矿井8个，年生产能力1200万吨；参股亚美大宁年产能400万吨；在建矿井5个，设计年产能420万吨。
化肥化工：尿素年产能约100万吨；二甲醚产能20万吨；己内酰胺年产能14万吨。

股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。