20230903-国海证券-兰花科创-600123.SH-2023年中报点评报告_玉溪矿增量明显_价格下跌影响业绩_5页_495kb

兰花科创（600123）2023年中报分析总结

一、核心业绩数据

• 上半年：营收647亿元↓15.5%，净利润136亿元↓31.4%，扣非净利润134亿元↓41.0%
• 二季度：营收345亿元↑144%（环比），净利润59亿元↓47.0%（同比），扣非净利润56亿元↓59.6%

二、业务亮点与风险

1. 煤炭业务

   • 产量645万吨/+71%，销量566万吨/+116%|吨价789元↓239%
   • 主体矿井（玉溪、唐安等）盈利承压，新增矿井逐步投产。
   • 预计2025年新增产能贡献收入增长。

2. 煤化工板块

   • 尿素等产品产量增加，但价格及单位成本同步下跌，化工业务亏损超17亿元。
   • 升级换代设备试运行，三季度尿素价格反弹带动盈利修复。

三、分析师评级和财务预测

• 评级维护“买入”，上调盈利预测

  • 2023-2025年归母净利润依次为253亿元、281亿元、310亿元；同比增速为-21%、+11%、+10%。
  • 当前股价对应PE分别为528倍、476倍、432倍。

• 估值逻辑

  • 煤质优良、未来产能增长合理但市盈率处于低位。
  • 维持“买入”评级，指出估值仍具吸引力。

四、主要风险提示

• 煤价大幅波动、安全事故、矿产达产延迟、化工品市场疲软、停产风险。

注：数据来源于国海证券2023年中报分析，以上结论基于分析师数据调整，股价与市场波动尚需进一步观察。