20211230-国海证券-_固收+_基金经理档案（一）_长信基金李家春-_固收+_多产品体系下的投资之道_15页_1mb

报告摘要

长信基金李家春“固收+”投资之道总结

核心内容

长信基金的基金经理李家春在“固收+”产品体系构建中，强调产品风险收益特征与客户需求的匹配，注重资产配置的均衡性，追求稳健收益，避免过度追逐热点行业和个股。他管理的基金产品在风险与收益特征上呈现出明显的差异化，覆盖保守型、稳健型和积极型三大类，分别以“长信利丰”、“长信利盈”和“长信利富”为代表。

主要观点

差异化产品体系：李家春打造了多种“固收+”产品，以满足不同投资者的风险偏好和收益目标。
风险收益匹配：他坚持“产品匹配”的理念，确保基金的风险与收益特征符合目标客户的需求。
均衡配置策略：在资产配置上，他偏好均衡策略，避免极端配置，降低投资风险。
稳健投资风格：在纯债投资中，他以稳健收益为主，降低信用风险和利率风险的暴露。
谨慎的转债投资：他倾向于利用转债的非对称特性，不偏好高价转债，注重止盈操作。
低估值大盘股偏好：在股票投资上，他更关注低估值、高股息率的大盘股，追求绝对收益。
行业偏好：他偏好化工、电子、金融等传统行业，而非热门赛道，注重行业基本面和稳定性。

关键信息

在管基金产品

基金数量与规模：截至2021年9月底，李家春在管基金8只，合计规模72.86亿元。
基金类型：主要包括混合债券型二级、偏债混合型和灵活配置型基金。
风险收益分类：
- 保守型产品：以“长信利丰”为代表，侧重利率债和信用债，波动与收益较低。
- 稳健型产品：以“长信利盈”为代表，侧重平衡配置，波动与收益适中。
- 积极型产品：以“长信利富”为代表，侧重权益类资产，波动与收益较高。

投资理念

绝对收益目标：坚持绝对收益目标，注重价值投资和长期收益。
协同配置：借助公司大类资产配置委员会，实现部门间的协同效应。
均衡配置：在资产配置和行业配置上，强调均衡，避免极端操作。

债券投资特征

利率债与信用债：以稳健收益为主，近两年减少信用暴露和利率择时操作。
久期与杠杆：久期基本维持在1.8，杠杆水平在115%左右，变化不大。
转债投资：偏谨慎，不偏好高价转债，注重止盈操作，持仓较为分散。

股票投资特征

行业配置：偏好化工、电子、金融等行业，不追逐热门赛道。
持股风格：偏好大盘、低估值、高股息率的个股，注重确定性和稳定性。
持仓集中度与换手率：前5大重仓股占比在45%左右，换手率在2.5左右，与市场平均水平相当。

结论

李家春的投资风格以稳健和均衡为主，注重风险收益特征与客户需求的匹配，强调资产配置的均衡性，追求长期稳健收益。他偏好低估值、高股息率的大盘股，以及化工、电子、金融等传统行业，注重风险控制和收益的稳定性，避免追逐热点和极端配置。整体来看，他的投资理念和操作风格体现出对市场风险的谨慎态度和对客户需求的深刻理解。

风险提示

上述所涉基金产品仅用于分析，不构成投资建议。
基金过往业绩不代表未来表现。
政策风险或市场风险可能影响投资决策。

固定收益小组介绍

靳毅：国海证券研究所固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士，曾参与管理债券规模累计超1000亿。
张赢：上海财经大学应用统计硕士，主要负责可转债研究。
姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，主要负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300指数。
- 中性：行业指数跟随沪深300指数。
- 回避：行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。