20220726-国海证券-_固收+_基金经理档案（二）_安信基金张翼飞_李君_黄金搭档逆袭背后的故事_17页_897kb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了“固收+”基金经理张翼飞与李君的投资风格、产品定位及规模发展路径。重点聚焦于他们如何通过稳健型产品设计、合理的资产配置策略以及精准的市场时机把握，实现基金规模的显著增长，并在市场波动中展现出较强的抗跌能力。

主要观点

• 产品定位明确：张翼飞与李君管理的“固收+”产品以稳健型为主，强调低回撤、低波动，适合股市震荡或下行行情。
• 组合管理策略：采用类CPPI策略，根据产品定位与安全垫情况动态调整股债配比，强调避险能力而非主动择时。
• 纯债与转债的分工：纯债以利率债为主，提供安全垫；转债则以中低价为主，增强收益。
• 股票投资风格：偏好低估值、高股息率的行业与个股，如金融地产、周期、消费等，持仓集中且稳定。
• 规模增长路径：通过精准把握市场调整期及“固收+”产品扩容周期，满足个人投资者的稳健理财需求，实现规模飞跃。

关键信息

投资经理背景

• 张翼飞：现任安信基金混合资产投资部总经理，拥有8年多投资经理经验。
• 李君：现任安信基金混合资产投资部副总经理，自2017年12月加入安信基金。

产品配置

• 两人共同管理的“固收+”基金覆盖股票配置比例为10%、20%、40%的产品线，其中“安信稳健增值A”与“安信稳健增利A”为代表性产品。
• “安信稳健增值A”：权益仓位中枢为10%，最大回撤控制较好，区间年化收益率为7.76%，区间最大回撤为-3.37%。
• “安信稳健增利A”：权益仓位中枢为20%，表现同样稳健，区间年化收益率为7.76%，区间最大回撤为-3.37%。

资产配置策略

• 股债配比调整：根据市场情况动态调整股票仓位，如在股市剧烈调整时，股票仓位迅速降至5%以下。
• 杠杆与久期管理：在股票市场表现不佳时，适当提高基金杠杆率，增强债券市场的收益。
• 纯债持仓：以利率债为主，提供安全垫，信用下沉较少。
• 转债持仓：以中低价可转债为主，具有较强的调仓和配置能力。

股票投资风格

• 行业偏好：主要集中在低估值板块，如金融地产、周期（煤炭、钢铁、建筑材料、汽车）、消费（家用电器、食品饮料）等。
• 个股选择：偏好低估值、高股息率的个股，加权PE约15倍，加权股息率约3%。
• 持仓集中度：前10大重仓股占比高，持有期基本在2年以上，表现出集中且长期持有的特征。

规模发展

• 截至2022年6月底，两人合计管理“固收+”基金规模超500亿元。
• 规模增长主要发生在2019年6月至2020年3月、2021年3月至2022年3月。
• 规模增长阶段：
  1. 默默无闻（2019年之前）
  2. 初露锋芒（2019年下半年）
  3. 短暂沉寂（2020年下半年）
  4. 实现飞跃（2021年3月之后）

风险提示

• 基金过往业绩不代表未来表现。
• 相关结论基于历史数据，存在样本不足及统计误差的风险。
• 投资需谨慎，市场有风险。

图表与数据

• 图1：两者在管“固收+”基金产品体系。
• 图2、图3、图4：展示“安信稳健增值A”与“安信稳健增利A”的业绩表现、季度收益率及最大回撤。
• 图5：两人合计在管基金规模变化。
• 图6：股票市场走势变化。
• 图7：主要在管基金规模变化。
• 图8：基金份额变化。
• 图9、图10：股票持仓占比与基金杠杆比率变化。
• 图11、图12：不同债券资产及可转债持仓占比变化。
• 图13：2019年6月底持有进入转股期的可转债情况。
• 图14、图15：股票行业持仓分布及加权PE、PB、股息率变化。
• 图16：前10大重仓股占比变化。
• 图17：张翼飞&李君投资风格画像。

表格数据

• 表1：稳健型“固收+”基金综合排名前10。
• 表2：两人在管“固收+”基金列表。
• 表3：2021年3月底“安信稳健增值A”持有进入转股期的前20大转债情况。
• 表4：2022年一季报“安信稳健增值A”前10大重仓股列表。

投资风格分析

• 以稳健收益为目标，注重风险控制。
• 强调资产配置的灵活性和安全性。
• 在市场调整期，能够迅速调整仓位，降低风险。
• 借助“固收+”产品扩容，吸引个人投资者。

结论

张翼飞与李君通过稳健的产品定位、合理的资产配置策略以及对市场时机的精准把握，成功打造了抗跌型“固收+”产品，并实现了基金规模的大幅增长。他们的投资风格以低估值、高股息率为主，强调安全垫和收益增强，契合当前市场环境下个人投资者的稳健理财需求。