20210228-兴业证券-基金经理揭秘系列之120_光大保德信锦弘混合基金_14页_1mb

固收+策略与光大保德信锦弘混合基金总结

核心内容概述

本文介绍了一种基于股债动态资产配置的“固收+”策略，旨在通过科学的资产配置方法在控制组合风险的同时提高收益。该策略结合了风险预算模型、股票与债券择时模型，构建了一个兼具防守与进攻特性的投资组合。同时，文章还介绍了光大保德信锦弘混合A/C基金，该基金是公司旗下的量化“固收+”类产品，采用上述策略进行投资管理，具有良好的收益与风险平衡能力。

主要观点

1. “固收+”产品定义

   • “固收+”是一种在固定收益基础上，通过其他策略进行收益增强的产品。
   • 风险水平接近固定收益产品，但收益更高，适合长期持有。

2. “固收+”策略收益来源

   • “固收”部分：利息、价差、杠杆收益。
   • “+”部分：股债配置、打新、可转债、定增、衍生品等策略。

3. 系统化资产配置策略

   • 通过风险预算模型确定战略配置权重。
   • 基于股票与债券择时模型进行战术调整，实现动态配置。
   • 回测结果显示，该策略在2016年至2021年期间实现了年化收益7.73%，显著优于纯债基金和偏债混合型基金。

4. 光大保德信锦弘混合基金简介

   • 基金类型为开放式混合型基金，基金经理为金昉毅。
   • 投资目标为实现长期稳健增值，风险水平高于货币市场基金及债券型基金，但低于股票型基金。
   • 基金管理人具备较强的研究与量化投资能力，是业内较早布局量化策略的公司之一。

关键信息

1. 策略框架

• 战略配置：使用风险预算模型，设定股票与债券的风险预算，并通过优化算法得出组合的基准权重。
• 战术配置：基于股票择时模型调整股票权重，根据债券择时模型信号选择不同久期的债券资产。
• 回测表现：策略组合年化收益率为7.73%，年化波动率为3.48%，最大回撤为4%，风险控制良好。

2. 基金基本信息

• 基金名称：光大保德信锦弘混合A/C（011231.OF/011232.OF）
• 基金类型：混合型基金
• 基金经理：金昉毅
• 认购时间：2021年3月1日至2021年3月5日
• 投资比例：股票0%-30%、可转债15%左右、债券90%、现金5%
• 比较基准：中证全债指数收益率×80% + 沪深300指数收益率×15% + 恒生指数收益率×5%

3. 策略优势

• 量化择时：结合市场趋势、情绪、杠杆水平等多维度信息，灵活调整仓位。
• 风险预算：根据客户风险偏好设定收益波动率，优化债券与现金配置。
• 指数增强：利用多因子模型对股票进行打分，创造长期稳健Alpha。
• 网下打新：在满足规模后参与科创板、创业板网下打新，提高收益。

4. 管理人背景

• 光大保德信基金成立于2004年，注册资本1.6亿元，由光大证券（55%）与美国保德信国际投资管理公司（45%）共同持股。
• 量化投资团队专业能力强，拥有自主研发的量化系统，管理规模达50亿元。
• 在“固收+”策略方面布局较早，形成了系统化的三级投资决策机制。

5. 基金经理简介

• 金昉毅为德国康斯坦茨大学金融学博士，拥有多年量化投资经验。
• 现任光大保德信量化投资部总监兼基金经理。
• 管理多只量化主动权益型基金，历史超额收益表现优异。

风险提示

• 本策略基于历史数据，市场环境变化可能导致模型失效。
• 基金经理过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。

投资建议与评级说明

• 投资建议分为股票评级与行业评级，分别对应相对指数的涨跌幅。
• 评级标准为报告发布日后12个月内，以相关市场指数为基准。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户参考，不构成买卖建议。
• 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性与完整性。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制、转载或分发。

结论

本文提出的股债动态资产配置策略在控制风险的同时有效提升了收益，具有较强的适应性和稳定性。光大保德信锦弘混合基金作为该策略的代表产品，凭借量化团队的专业能力与完善的资产配置体系，具备较好的长期投资价值。投资者在选择时应结合自身风险偏好与投资目标，审慎决策。