20160522-兴业证券-农业周报：首选景气确定、持续的子板块_18页_1mb

农业周报总结

核心内容

本报告为2016年5月22日发布的农业行业周报，分析了农业板块整体表现及重点子行业趋势，并提供了投资建议。农业板块整体表现弱于大盘，但部分子行业仍具备投资价值。报告指出，毛鸡价格长期向好趋势明确，猪价受供给紧张影响继续上攻，饲料板块受益于养殖后周期同样具有长期利好。此外，报告还对农产品价格、存栏数据、USDA月度报告等进行了详细分析。

主要观点

1. 农业板块整体表现

• 农业板块本周下跌0.85%，弱于沪深300指数（微涨0.11%）。
• 在28个子行业中排名第21。
• 农业板块前期相对抗跌，本周出现补跌。
• 养殖板块分化明显，生猪养殖个股表现偏弱，禽类养殖仍表现强劲。
• 种业公司受农产品价格下行影响，业绩增速下滑，股价承压。
• 并购预期强烈的中水渔业、西王食品表现突出。

2. 猪价与鸡价趋势

• 猪价：5月22日外三元生猪价格为21.08元/千克，环比上涨0.15元/kg。
• 鸡价：毛鸡价格为4.03元/斤，环比下跌0.03元/斤；鸡苗价格3.60元/羽，环比下跌0.10元/kg。
• 父母代存栏偏高抑制毛鸡价格涨幅，但祖代鸡引种限制对产业链影响深远。
• 随着产能出清，供给缺口向下游传递，行业景气度有望持续上行。

3. 存栏数据

• 4月能繁母猪环比回升0.3%，同比减少4.5%。
• 生猪存栏环比增加0.6%，同比减少3.4%。
• 4月生猪存栏环比增加222万头，显示养殖盈利丰厚，养户积极补栏。
• 全国母猪存栏与上轮周期高点仍有差距，处于恢复初期。

4. USDA月度报告

• 美国农业部首次公布2016/17年度预测数据。
• 全球玉米、大豆、大米、棉花产量同比增加，小麦产量减少。
• 全球玉米、大豆、大米、棉花消费量同比上升，小麦消费量略有增长。
• 库消比数据表明，玉米、大豆、棉花等农产品库存消化速度加快。

5. 投资建议

• 推荐板块：饲料、养殖。
• 重点公司推荐：
  • 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、正邦科技、新五丰。
  • 禽类养殖：圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份。
  • 饲料板块：海大集团、禾丰牧业、金新农。
• 评级：买入或增持，具体根据公司盈利预测与估值水平。

关键信息

1. 估值水平

• 上周农业板块市盈率（TTM）为34.48倍，环比下降0.37倍。
• 相对沪深300指数市盈率为3.13倍。
• 市净率（TTM）为5.62倍，相对沪深300指数市净率为3.49倍。

2. 农产品价格变化

• 玉米：国内玉米价格小幅反弹，CBOT玉米价格震荡回升。
• 小麦：国内小麦价格回调，CBOT小麦价格震荡。
• 大米：国内大米价格低位震荡，泰国大米价格平稳。
• 大豆：国产大豆低位企稳，CBOT大豆价格触底反弹。
• 豆粕：价格大幅上涨，显示行业盈利空间扩大。
• 食用油：豆油价格多空拉锯，菜油价格平稳，棕榈油价格震荡。
• 白糖：国内糖价平稳，国际糖价震荡拉升。
• 棉花：国内棉花价格涨势减缓，国际棉价小幅回升。
• 橡胶：国际橡胶价格回落。
• 果汁果酱：番茄酱价格继续下滑，苹果汁价格微跌。
• 水产品：海参价格继续下探，鲍鱼价格上涨，扇贝价格下跌。

3. 盈利预测

• 重点公司盈利预测及估值如下（单位：元）：
  • 温氏股份：17PE 14.6，评级“买入”。
  • 牧原股份：17PE 29.4，评级“买入”。
  • 圣农发展：17PE 11.8，评级“买入”。
  • 海大集团：17PE 15.5，评级“买入”。
  • 金新农：17PE 27.5，评级“买入”。
• 部分公司如新希望、通威股份、唐人神等，盈利预测和PE值均显示不同程度的上升趋势。

4. 风险提示

• 疫病因素。
• 价格波动较大。

附：分析师与研究助理信息

分析师

• 陈娇
  邮箱：chenjiao86@xyzq.com.cn
  职业编号：S0190513070011
  电话：0755-23826009

• 蒋卫华
  邮箱：jiangweihua@xyzq.com.cn
  职业编号：S0190514070003
  电话：021-38565839

研究助理

• 王玮
  邮箱：wangweiyjs@xyzq.com.cn
  电话：021-38565846

• 毛一凡
  邮箱：maoyf@xyzq.com.cn

附：相关报告

• 《4月母猪存栏回升：年内猪价景气无碍，下游需求逐渐升温》
• 《农业周报：存栏回升开启饲料行情，养殖景气持续》
• 《农业周报：建议低位布局饲料、养殖》

附：联系方式

• 机构销售经理
  上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、李远帆、胡岩等
  北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉等
  深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇等
  海外地区：刘易容、张珍岚、曾雅琪、赵新莉、申胜雄、孙博轶等

• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）

• 传真：021-38565955

总结

本报告对农业板块进行了全面分析，指出尽管农业板块整体表现弱于大盘，但其中饲料和养殖子行业仍具备长期投资价值。猪价受供给紧张影响继续上涨，毛鸡价格虽受父母代存栏压制，但行业景气度有望持续。重点公司如温氏股份、牧原股份、圣农发展、海大集团等被推荐为“买入”或“增持”。报告还提及USDA月度报告对全球农产品供需的影响，以及市场对农业板块未来走势的预期。