20160529-中泰证券-农林牧渔行业周报_首席看市_饲料和禽在农业中确定性最高_13页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016.22）

核心观点

• 饲料和禽类板块确定性高：猪价仍有上行空间，预计三季度达到高点；玉米价格下行趋势难以扭转，豆粕涨价可能传导至终端，饲料企业受益于成本端改善。
• 第二波饲料机会将来自量的提升：预计年底能繁母猪回升至4200万头，2017年存栏将提升10-15%，推动饲料需求增长。
• 禽链景气度持续上升：供给收缩持续，预计鸡苗、毛鸡、父母代鸡苗价格有望分别达到10元/羽、6元/斤、100元/套，禽业股处于周期股第二阶段，推荐圣农、民和、益生。
• 生猪养殖板块有超预期机会：猪价上涨至21元/公斤，预计三季度突破22-23元/公斤，养殖股有望再次重估，推荐温氏、牧原、正邦等。
• 疫苗板块底部布局时机成熟：一季报普遍低于预期，但趋势明朗，推荐中牧（国企改革）、海利（业务扩张）、普莱柯（动物诊断平台）。
• 白糖价格受国际推动，国内有望跟进：外盘白糖上涨，内盘白糖震荡，预计国内糖价将因进口减少和需求改善而上涨，推荐南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河。
• 种植综合服务具备中长期潜力：推荐隆平高科、新洋丰、史丹利、金正大、象屿。

个股推荐

• 重点推荐：
  • 禽链：圣农发展、民和股份、益生股份
  • 饲料：大北农、海大集团、禾丰牧业、金新农、唐人神、新希望
  • 疫苗：中牧股份、海利生物、普莱柯
  • 白糖投资：南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份
  • 种植链：隆平高科、新洋丰、史丹利、金正大、象屿

行业数据与趋势

猪价与盈利

• 瘦肉型猪价涨至21元/公斤（+0.96%）
• 仔猪价格跌至65.84元/公斤（-1.26%）
• 头猪盈利涨至776.69元/头（+0.94%）
• 能繁母猪存栏增至3771万头（+0.293%），预计2016年上半年存栏将维持低位，景气高位有望持续至2017年。

饲料价格

• 育肥猪配合饲料价涨至3元/公斤（+0.33%）
• 肉鸡配合饲料价涨至3.05元/公斤（+0.33%）
• 蛋鸡配合饲料价维持2.78元/公斤
• 进口鱼粉价涨至12.3元/公斤（+0.57%）
• 饲料行业平均毛利率为9.68%，同比上涨0.183%

粮食价格

• 玉米：国内现货价跌至1838.44元/吨（-0.19%），期货价涨至1711元/吨（+2.46%）
• 大豆：国内现货价涨至3505.26元/吨（+1.37%），期货价跌至3627元/吨（-1.20%）
• 小麦：国内现货价跌至2342.86元/吨（-2.35%），期货价跌至2584元/吨（-1.97%）

糖价

• 白糖：国内现货价维持在5524元/吨（+0.44%），南宁糖现货价涨至5450元/吨（+0.37%）
• 国际糖价：NYBOT食糖涨至17.52美分/磅（+2.64%）
• 内外糖价差：配额内价差为1052.58元/吨

水产养殖

• 海参：价格涨至90元/公斤（+2.27%）
• 鲍鱼：价格涨至260元/公斤（+44.44%）
• 扇贝：价格维持6.6元/公斤
• 淡水鱼：鲤鱼、鲫鱼、草鱼价格维持稳定

估值与投资策略

• 投资策略：以养殖板块为主线，坚守畜禽链和后周期饲料的绝对收益，预计上半年至三季度有50-70%的机会。
• 重点跟踪：禽链三季度难引种、父母代鸡苗持续提价至80元/套、猪价6-8月超预期机会；大宗农产品关注国际糖价拉动下的国内涨价行情；中长期看好种植综合服务。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

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