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债市晨报 2015-3-17 总结

核心内容概览

本报告主要分析了2015年3月16日和17日中国债市的市场动态，包括货币市场、利率产品、信用产品、二级市场、全球金融市场以及宏观经济相关要闻。整体来看，市场情绪偏谨慎，利率多数下行，但国债和金融债收益率上行，信用产品收益小幅波动。

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主要观点

货币市场

• 资金面持续宽松，供需总体平衡。
• Shibor 多数小幅下跌，其中隔夜利率下跌3.3BP至3.40%。
• 质押式回购加权平均利率 普遍下行，1天期报3.36%，7天期报4.62%，14天期报4.68%，1个月期报4.97%。
• 市场情绪谨慎，隔夜资金供给较充裕，成交价格在3.5~4之间；7天、14天期资金价格在4.7左右；1个月期资金成交于5.1附近。

利率产品

• 利率债 一级市场招标发行2期固息农发行增发债，中标利率高于预期，招标结果偏弱。
• 二级市场收益率普遍上行，其中7年期国债收益率上行4~5BP，10年期国债收益率上行4~5BP。
• 国开债 收益率显著上行，7年、10年期国开债收益率曲线均上行近7BP，分别报收于4.02%和3.89%。

信用产品

• 短融 交投一般，买盘主要来自保险和基金。
• 中票 交投清淡，买盘以券商、基金为主，成交集中于1年内和3~5年内的AAA级券种。
• 企业债 收益率多数上行，铁道债长端利率显著上行，城投债收益率微幅上行。
• 上交所公司债指数 跌0.06%，报160.47；上交所企业债指数 涨0.04%，报184.28。

市场展望

• 短期来看，资金价格回落节奏和幅度较弱，债市走势仍偏谨慎，窄幅波动为主。
• 中期，机构对宏观经济基本面改善的担忧在积累，现券偏空情绪仍存。

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关键信息

今日要闻

1. 欧央行 表示欧元区经济开始复苏，共购买97.5亿欧元公共部门债券。
2. 前两月全社会用电量增速 创五年半新低，2月单月同比下降6.3%。
3. 财政收入增速放缓，支出增速创8个月最大，证券交易印花税同比增速高达260%。
4. 金融反腐深化，央行要求分支机构展开全面检查。
5. 证监系统启动异地交换检查，20%的基金公司将被抽查。
6. 中信证券 预计下半年人民币交易区间可能扩大至3%。
7. 券商代客理财有望放行，利好全行业。
8. 发改委与国开行推进PPP项目，贷款期限最长可达30年。
9. 地方政府发债新规，一般债券期限为1年、3年、5年、7年和10年，单一期限不得超过当年发行规模的30%。

附录一：货币市场利率变化

• Shibor 多数小幅下跌，隔夜利率下跌3.3BP，7天期下跌3.0BP，14天期下跌2.0BP。
• 质押式回购利率 普遍下行，1天期下跌5.33BP，7天期下跌9.57BP，14天期下跌8.29BP，1个月期下跌12.03BP。

附录二：一级市场招标情况

• 3月17日将发行3支企业债，包括14阜新城投债02、14三门债02、15苏通债，票面利率基本平稳。
• 15乌国投债、15乳山债、15泗洪债等已公布招标结果，中标利率均高于预期。

附录三：二级市场收益率变化

• 国债 收益率普遍上行，其中7年期和10年期国债收益率分别上行4.19BP和4.22BP。
• 国开债 收益率全线显著上行，7年期和10年期分别上行6.99BP和6.74BP。
• 城投债 AA评级品种收益率普遍上行，其中7年期和10年期分别上行0.52BP和4BP。
• 国债期货 主力合约价格大幅下跌，TF1506结算价下跌0.30%，TF1509下跌0.35%。

附录四：全球金融市场变化

• 美元指数 下跌0.64点，报99.69。
• 美元/人民币 微涨0.05%，报6.1615。
• 欧元/美元 上涨0.82%，报1.0569。
• 美元/日元 微涨0.05%，报121.366。
• 黄金 微涨0.18%，报1155.3元/克。
• 布伦特石油 下跌1.6%，报54.13美元/桶。
• 标普500 下跌0.3%，报2074.9点。
• 日本、德国、美国10年期国债收益率 均有不同幅度的下跌。

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信用产品市场动态

• 短融 交投清淡，买盘主要来自保险和基金，中高评级券种收益多数上行。
• 中票 交投清淡，买盘以券商、基金为主，成交集中于1年内和3~5年内的AAA级券种。
• 企业债 收益率多数上行，铁道债长端利率显著上行，城投债收益率微幅上行。

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市场情绪与展望

• 市场情绪偏谨慎，机构对宏观经济改善的担忧积累，现券偏空情绪影响较大。
• 短期走势：债市仍偏谨慎，窄幅波动为主。
• 中期趋势：宏观经济基本面改善预期增强，但短期内资金面宽松程度有限，债市仍面临压力。

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投资建议

• 湘财证券投资评级体系以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级，分别对应不同的收益率预期。

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重要声明

• 本报告由湘财证券股份有限公司固定收益总部编写，基于合法获取的信息，但不保证信息的精确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成证券买卖的出价或征价，投资者应谨慎决策并咨询专业人士。

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图表说明

• 图1至图10展示了不同时间段内货币市场利率、国债收益率、国开债收益率、城投债收益率、国债期货价格等变化情况，为市场趋势提供直观参考。