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债市晨报总结 2015-2-9

核心内容概览

2015年2月9日的债市晨报分析了中国及全球金融市场近期动态，重点围绕货币市场、利率产品、信用产品及宏观经济形势等方面展开，为投资者提供市场走势判断和未来趋势预测。

主要观点

货币市场

• 央行降准影响持续，资金面保持宽松。
• Shibor 全线微幅下行，1W、2W分别下行5BP和3BP至4.36%和4.83%。
• 银行间质押式回购加权平均利率普遍下跌，1天期品种报2.78%，跌6.75BP；7天期报4.35%，跌6.02BP；14天期报4.78%，跌5.25BP。
• 跨春节因素导致14天和21天期资金价格偏高，分别为5.5%～6%和5.95%。
• 互联网理财收益率小幅波动，余额宝7日年化收益率为4.30%，微信理财通维持在6.22%高位。

利率产品

• 利率债现券收益率小幅上行，10年期国债收益率曲线上行3BP至3.43%。
• 国开债收益率上行幅度略明显，7年期国开债收益率曲线上行2.6BP至3.80%，10年期上行约4BP至3.76%。
• 节前机构做多动力有限，利率债交投清淡，收益率小幅震荡。

信用产品

• 信用债现券收益率整体小幅下行，短融交投活跃，中票需求萎缩。
• 超AAA券种收益率有所下降，10年期铁道债最低报收于4.45%。
• 城投债收益率曲线（AA）下行约1BP至6.21%。
• 上交所公司债指数涨0.14%，企业债指数涨0.05%。

市场展望

• 本周债市预计收益率震荡，初期因经济数据疲弱强化货币宽松预期，利好短期债市。
• 后期受春节和新股申购影响，资金面趋紧，收益率走势偏谨慎，但整体不悲观。
• 机构测算新股申购冻结资金约2万亿，对银行间市场影响可控。
• 央行可能加大逆回购操作，稳定节前流动性，利率飙升概率较低。
• 节前需求旺盛可能压制现券收益上行空间，节后有望回落。

关键信息

今日要闻

1. 非农就业数据：美国新增就业超20万，薪资增速创六年新高，引发美债抛售。
2. 中国经济下行：1月出口同比下滑3.3%，进口同比下滑19.9%，创2009年以来最大跌幅。
3. 新增信贷：中金预测1月新增信贷或创六年新高，达1.6万亿元。
4. 人民币中间价：央行上调人民币中间价105个点至6.1261，创三个月最大涨幅。
5. 房地产信用展望：中债资信认为2015年房地产信用品质“较差”，展望“稳定”。

附录一：货币市场利率变化

• Shibor 各期限利率下行，1W、2W分别下行5.3BP和2.9BP。
• 质押式回购 加权平均利率普遍下跌，1天期跌6.75BP至2.78%，7天期跌6.02BP至4.35%。
• 资金面较宽松，但跨春节因素导致部分期限资金价格偏高。

附录二：一级市场簿记建档结果

• 2月6日，2支企业债公布结果，票面利率分别为6.89%和6.14%。
• 15年期农发债估值收益率分别为3.80%、3.84%、3.89%、3.98%和4.01%。
• 预计本周招标结果较好，中标利率或低于估值5BP左右。

附录三：一级市场即将招标情况

• 2月9日，将有“15咸宁荣盛债”、“15丰城投债”等企业债招标。
• 同业存单、短期融资券和中期票据等产品也有招标计划，利率上限在4.76%～8.63%之间。

附录四：二级市场收益率变化

• 国债收益率全线上行，10年期国债收益率达3.43%。
• 国开债收益率也全线上行，10年期国开债收益率达3.76%。
• 城投债收益率微幅下行，AA评级7年期城投债收益率为6.21%。
• 国债期货各合约价格小幅上涨，主力合约TF1506结算价报98.29元，涨0.14%。

全球市场动态

• 美元指数 上涨1.08%，报94.64。
• 美元/人民币 中间价报6.1261，跌0.0105。
• 美债收益率 上涨，10年期国债收益率达1.958%，涨7.88%。
• 黄金 下跌29.92，报1232.78。
• 布伦特石油 上涨0.37，报58.17。
• 标普500 上涨2.43，报2057.9。

投资建议

• 市场基准：沪深300指数。
• 湘财证券投资评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准5%～15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准相差-5%～5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准5%以上。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准15%以上。

重要声明

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