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金风科技 (002202) 中报点评总结

核心内容

金风科技（002202）作为国内风电行业的龙头企业，2018年中报显示其销售业绩良好，盈利能力显著提升。公司营业收入同比增长12.10%，达到110.30亿元；归属母公司净利润同比增长35.05%，达到15.30亿元；基本每股收益为0.42元，同比增长36.15%。净利率同比提高2.4个百分点，达到13.9%。公司盈利能力的提升主要得益于风电行业景气度回升以及公司内部管理效率的优化。

主要观点

• 销售业绩稳步增长：公司上半年风力发电机组及零部件销售收入为80.1253亿元，同比增长9.80%；对外销售容量达2,094.00MW，同比增长11.71%。其中，2.0MW机组销售容量占比大幅提升，由37.56%增至72.97%，显示公司产品结构优化。

• 在手订单持续增加：截至2018年6月30日，公司外部待执行订单总量为10,849.7MW，中标未签订单为6,651.3MW，合计在手外部订单为17,501MW，加上内部订单1,155.1MW，显示公司订单储备充足，业务前景广阔。

• 研发实力增强：公司持续提升研发能力，推动产品优化升级与新产品开发，强化技术优势，提高产品综合竞争力。

• 弃风限电改善：2018年风电弃风限电情况显著改善，部分省份红色预警解除，公司风电场投资与开发业务进展顺利，推动存量资产提质增效，发电量同比增长25%，发电收入同比增长21.62%。

• 海外拓展取得进展：公司“两海”战略取得突破，成功完成GW154/6700海上机组吊装，并在海外多个市场获得订单，包括美国、巴基斯坦、智利、巴西和土耳其等。截至报告期末，国际项目在手订单合计742.7MW，国际业务收入达70,167.70万元。

• 盈利预测乐观：根据太平洋证券的预测，公司2018-2020年净利润分别为37.49亿元、44.83亿元和50.61亿元，对应EPS分别为1.05元、1.26元和1.42元，PE分别为12倍、10倍和9倍，给予“买入”评级。

关键信息

财务指标

风险提示

• 公司各项业务不达预期。
• 风电行业政策风险。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

总股本与市值

证券分析师信息

• 张文臣
  电话：010-88321731
  E-MAIL: zhangwc@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190518010005

• 刘晶敏
  电话：010-88321616
  E-MAIL: liujm@tpyzq.com

• 周涛
  电话：010-88321940
  E-MAIL: zhoutao@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517120001

• 赵水平
  E-MAIL: zhaosp@tpyzq.com

销售团队信息