20250330-华鑫证券-金风科技-002202.SZ-公司事件点评报告_风机在手订单充足_盈利能力有望修复_5页_287kb

报告摘要

金风科技在2024年实现了营业收入和归母净利润的双增长，其中归母净利润同比增长显著，达到39.78%。尽管毛利率有所下滑，但净利率有所提升，表明公司在成本控制和盈利能力方面仍有优化空间。公司作为风电行业的龙头，市场份额持续领先，且在手订单大幅增长，海外业务拓展成效显著，未来盈利修复预期较强。

业绩增长：2024年公司实现营业收入566.99亿元，同比增长12.37%；归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%。
盈利能力改善：尽管毛利率同比下滑3.34个百分点，但净利率提升0.25个百分点，显示公司运营效率和利润空间有所增强。
市场份额稳固：根据彭博新能源财经数据，2024年公司国内风电新增装机容量达18.67GW，市场份额22%，全国第一；全球市场份额15.9%，排名全球第一。
订单增长显著：截至2024年末，公司在手订单达47.40GW，同比增长55.93%；其中海外订单占比达14.8%，涉及47个国家，海外业务持续突破。
产品结构优化：6MW及以上机组成为公司主力产品，销售容量同比增长59.15%，显示公司产品向大型化、高效化方向发展。
盈利预测乐观：预计2025-2027年公司收入分别为628.69亿元、699.31亿元、780.17亿元，EPS分别为0.64元、0.78元、0.90元，对应PE分别为14.3倍、11.8倍、10.1倍，显示未来盈利修复潜力较大。
投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，基于国内“十四五”收官抢装和全球海风进入景气周期的预期。

年度	收入（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2025E	628.69	0.64	14.3
2026E	699.31	0.78	11.8
2027E	780.17	0.90	10.1

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率	12.4%	10.9%	11.2%	11.6%
归母净利润增长率	39.8%	45.3%	21.3%	16.3%
毛利率	13.8%	14.1%	14.9%	15.4%
净利率	3.3%	4.3%	4.7%	4.9%
ROE	4.6%	6.7%	8.1%	9.5%
资产负债率	74.0%	75.2%	76.5%	77.8%
P/E	20.7	14.3	11.8	10.1
P/S	0.7	0.6	0.6	0.5
P/B	1.0	1.0	1.0	1.0