20241026-国金证券-金风科技-002202.SZ-在手订单大幅增加_合同负债创近年新高_4页_994kb

报告分析总结

业绩简评

公司2024年前三季度实现营收3584亿元，同比增长222%；归母净利润179亿元，同比增长421%。第三季度单季营收1564亿元，同比增长516%，环比增长183%；归母净利润41亿元，同比增长41953%，环比下降616%，主要因风电场转让减少及投资收益环比下降。

经营分析

毛利率方面，前三季度整体毛利率为163%，同比提升22个百分点，但三季度毛利率为14.1%，同比下降2.2个百分点，环比微降0.06个百分点。公司中标价格保持稳定，毛利率基本持平。

合同负债规模达152亿元，环比增长418%，同比增长371%，创历史新高。存货规模为2155亿元，环比增长123%，同比增长231%，主要用于满足订单交付需求。

截至三季度末，公司在手外部订单达414GW，环比增长163%，同比增长363%。海外订单规模55.4GW，环比增长70%，同比增长4548%。装机旺季临近，公司交付速度有望加快。

风险提示

公司面临政策性风险、市场竞争、经济环境与汇率波动及资产减值等风险。

展望

公司作为风电整机龙头，受益于行业自律公约签署，盈利修复有望加速。海外市场需求逐步释放，有望带动业务加速拓展。

综合结论

基于三季报及行业判断，调整2024-2026年归母净利润预测至255、308、348亿元，调整后对应PE为18、15、13倍。上调评级至“买入”，认为行业景气度高，公司优势明显。