“新基建”系列报告（二）：新基建细分领域投资机会梳理-20200324-招商证券-25页_2mb

新基建细分领域投资机会总结

核心内容

新基建是全球需求下行下的“增量逻辑”行业，具有较高的确定性。它作为新一轮技术进步的体现，不仅受到政策支持，也符合经济逆周期调节的需要。新基建主要包含5G基建、特高压、城际高速铁路和轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。

主要观点

• 5G基建：预计2020年至2025年，5G基础设施投资规模将达2-2.5万亿元。2020年至2022年，复合增速CAGR悲观/乐观预测为22.5%/40.2%。5G建设将加速，主要集中在基站、光模块、光器件、光纤光缆、天线、PCB等产业链环节。
• 大数据中心：预计2020年至2024年新增投资规模超过1100亿元，其中服务器领域投资最大。建议关注IDC服务商和服务器相关企业。
• 人工智能：主要受益于AI芯片和传感器等基础设施领域。预计至2025年，AI相关基础设施投资累计达2000亿元。AI芯片市场由欧美韩日企业主导，但国内企业如华为海思、寒武纪、地平线机器人等正在快速崛起。
• 特高压：2020年至2025年新增投资规模预计超4000亿元，特高压直流和交流项目将加速推进。核心设备如换流阀、换流变、GIS等市场格局稳定，盈利能力较强。
• 新能源汽车充电桩：预计2020-2025年新增投资规模达700-1100亿元。目前行业集中度较高，建议关注运营和装备领域龙头企业。
• 工业互联网：预计未来五年年均复合增长率约为13.3%，2023年市场规模将突破万亿元。重点在于平台层（PaaS）建设，国内平台如航天云网、三一重工RootCloud、海尔COSMOPlat等正在快速发展。

关键信息

5G基建

• 投资规模：预计至2025年，5G基础设施投资规模约2-2.5万亿元。
• 产业链：主要涉及器件/芯片/光模块、设备/传输/网络、电信运营。
• 重点推荐：天孚通信、中际旭创、世嘉科技、和而泰；中兴通讯、烽火通信、海能达；中国联通、天源迪科。
• 建设节奏：2020年预计建设约25万站，2020年底累计达30万站以上。

大数据中心

• 投资规模：预计2020年至2024年新增投资规模超过1100亿元。
• 产业链：上游基础设施（服务器、交换机、路由器等）、中游IDC服务、云服务、下游用户。
• 重点推荐：光环新网、宝信软件；紫光股份、浪潮信息。
• 价值量分布：服务器占比最高，达510亿元，占比33%。

人工智能

• 投资规模：预计至2025年，AI相关基础设施投资累计达2000亿元，其中AI芯片约800亿元，传感器约250亿元，云平台/数据服务约1000亿元。
• 主要领域：AI芯片和传感器。
• 重点推荐：华为海思、寒武纪、地平线机器人。
• 传感器市场：MEMS传感器是智能驾驶的“眼睛”，预计2027年全球市场将达500亿美元。

特高压

• 投资规模：2020年至2025年新增投资规模预计超4000亿元。
• 重点项目：2条直流特高压、5条交流特高压，2020年有望核准。
• 核心设备：换流阀、换流变、GIS、直流穿墙套管。
• 重点推荐：国电南瑞、许继电气、中国西电、特变电工、平高电气。

新能源汽车充电桩

• 投资规模：预计2020年至2025年新增投资规模达700-1100亿元。
• 运营市场：CR3约69%，特来电、星星充电、国网公司为前三。
• 装备市场：科士达、盛弘股份、英可瑞、国电南瑞、许继电气、中恒电气等具备较强竞争力。
• 发展趋势：随着新能源汽车保有量增长，充电设施需求增加，行业集中度可能进一步提升。

工业互联网

• 市场规模：2017年为4677亿元，预计2023年突破万亿元。
• 核心领域：平台层（PaaS）建设。
• 主要平台：航天云网INDICS、三一重工RootCloud、海尔COSMOPlat、中国电信CPS、华为OceanConnect、阿里巴巴ET、宝钢股份宝信等。
• 应用场景：设备健康管理、智能制造、生产协同、智慧家庭等。

风险提示

• 政策力度不及预期
• 全球经济下行超预期

投资建议

根据各细分领域的发展趋势和投资机会，建议关注以下标的：

• 5G基建：天孚通信、中际旭创、世嘉科技、和而泰、光迅科技、新易盛、博创科技、太辰光、大富科技、亨通光电、京信通信。
• 大数据中心：光环新网、宝信软件、万国数据、数据港、奥飞数据、紫光股份、浪潮信息。
• 人工智能：华为海思、寒武纪、地平线机器人、美泰科技、美新半导体、保隆科技、苏奥传感、华工科技。
• 特高压：国电南瑞、许继电气、中国西电、特变电工、平高电气、思源电气、长高集团。
• 新能源汽车充电桩：特锐德、北巴传媒、科士达、盛弘股份、英可瑞、国电南瑞、许继电气、中恒电气。
• 工业互联网：航天云网、三一重工、海尔、中国电信、华为、阿里巴巴、宝钢股份、沈阳机床、美的集团、富士康、GE、PTC、ABB、施耐德、西门子。

总结

新基建七大领域具有较大的投资潜力，其中5G、大数据中心、人工智能、特高压、新能源汽车充电桩和工业互联网是重点。随着政策支持和市场需求的增加，相关产业链企业将受益，建议关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。同时，需关注政策变化和全球经济形势对新基建发展的影响。