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家电行业2016年4月10日总结

核心内容概览

• 市场走势：本周家电板块整体下跌0.39%，其中白电、黑电、小家电分别下跌0.11%、1.11%、2.08%。部分个股表现突出，如海立美达、圣莱达、和晶科技、常发股份、佛山照明涨幅居前；哈尔斯、德奥通航、依米康、顺威股份、桑乐金跌幅居前。
• 原材料价格：铜和铝价格持续下跌，钢材价格略有回升，塑料价格下跌。2016年4月8日铜价为4,654美元/吨，铝价为1,492美元/吨，较上周分别下跌4.63%和2.10%。
• 行业动态：空调行业库存高企，价格战效果不佳，企业开始注重产品创新与差异化；小家电市场增长显著，成为对冲大家电业绩下滑的重要板块；高端电饭煲市场迅速扩张，市场份额已超过30%；家电智能化趋势明显，用户体验成为核心竞争点；中国出台机器人产业规划，推动智能制造发展。
• 投资建议：推荐小家电龙头爱仕达，关注苏泊尔、九阳股份；重点推荐厨电龙头老板电器，因其业绩增长显著，现金分红率高；推荐小天鹅A，因其现金充足，市占率持续上升；推荐智能电视龙头海信电器，其用户基数大，出口业务增长潜力高；继续推荐兆驰股份，其“内容+渠道+代工”模式具备竞争力。

主要观点

• 小家电成长空间大：中国户均小家电保有量仅为5~7件，远低于欧美发达国家，市场增长潜力巨大。小家电销售额占比目前仅为13%，有望翻倍增长。
• 厨电需求增长：厨电具有较强的装修属性，受益于地产政策利好，如契税下调、首付比例下调，预计16Q2地产拉动厨电需求增长，全年业绩有望超预期。
• 智能化转型：智能化是家电行业的重要趋势，但需注重用户体验，避免“缘木求鱼”。海信电器在智能电视领域表现突出，用户活跃度高，具备良好的增长前景。
• 机器人产业规划：工信部等三部委发布《机器人产业发展规划(2016-2020年)》，目标是形成较为完善的机器人产业体系，推动技术创新与应用示范。

关键信息

行业表现

• 家电板块本周下跌0.39%，与沪深300指数相比表现略差。
• 白电、黑电、小家电板块分别下跌0.11%、1.11%、2.08%。
• 厨电行业景气度明显提升，成为增长亮点。

原材料价格

• 铜价：4,654美元/吨，较上周下跌4.63%，2015年以来下跌26.81%。
• 铝价：1,492美元/吨，较上周下跌2.10%，2015年以来下跌18.54%。
• 钢材综合价格指数：69.81，较前周上涨1.4%，2015年以来下跌16.0%。
• 中塑价格指数：873.78，较上周下跌1.9%，2015年以来下跌0.8%。

行业要闻

• 空调行业：库存高企，价格战效果不佳，企业需通过产品创新提升竞争力。
• 小家电增长：厨电、电饭煲、破壁机等产品表现突出，小家电市场成为增长引擎。
• 智能化发展：用户体验提升是关键，智能电视用户数量快速增加。
• 机器人产业：国家出台五年规划，推动机器人产业体系建设，促进智能制造发展。

投资建议

• 重点推荐：
  • 老板电器：15年归母净利润增长44.6%，现金分红率高达35.2%，预计16Q2业绩将受地产拉动，全年有望超预期。
  • 海信电器：用户基数大，出口业务增长潜力高，当前估值合理，具备健康现金流和30%分红率。
• 积极关注：
  • 苏泊尔、九阳股份：小家电龙头，市场增长潜力大。
  • 小天鹅A：现金充足，市占率上升，业绩增长可期。
  • 兆驰股份：超维生态合作模式，具备竞争力，当前股价与定增价倒挂。

风险提示

• 房地产市场波动可能影响厨电需求。
• 原材料价格波动可能对成本构成压力。

公司动态

上市公司公告

• 德豪润达：2016年第一季度亏损，主要因LED行业竞争激烈及业务淡季。
• 美菱电器：获得四川省政府同意非公开发行股票方案。
• 厦华电子：撤销退市风险警示，证券简称变更为“厦华电子”。
• 康盛股份：向普兰科技增资，持股比例增至11%。
• 万家乐：重大资产重组终止，股票复牌。
• 和晶科技：2016年第一季度净利润同比增长180%-200%。
• 奥马电器：预计2016年第一季度净利润增长40%-65%。
• 爱仕达：延长非公开发行股票决议有效期，积极关注其发展。
• 海信电器：发布2015年年报，净利润增长，用户活跃度高。

估值分析

风险提示

• 房地产市场波动可能影响厨电和小家电需求。
• 原材料价格波动可能对成本产生影响。

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

• 蔡雯娟具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规。

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• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性。

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