2017-飞利浦小家电：研发创新外延并购造就小家电龙头_18页-1mb

飞利浦小家电发展总结

核心内容

飞利浦作为全球最大的小家电公司，其发展历程和成功经验对我国小家电企业具有重要参考价值。公司自1891年成立以来，经历了三个主要发展阶段，逐步从照明业务拓展至小家电领域，并通过持续的研发创新和外延并购，确立了其在全球小家电行业的领先地位。

主要观点

• 飞利浦最初专注于照明业务，直到1939年才进入小家电领域。
• 1939年至1999年是飞利浦全面布局小家电的阶段，公司逐渐成长为全球小家电龙头。
• 2000年至2016年，飞利浦将小家电作为公司发展重心之一，通过业务结构调整，强化了小家电在公司整体业务中的地位。
• 飞利浦在小家电领域拥有广泛的业务布局，涵盖了个护、厨房和家居生活三大类。
• 公司在多个小家电品类中处于全球领先地位，如电动剃须刀、电动牙刷、咖啡机等。

关键信息

飞利浦发展历程

1. 1891-1938年：专注照明业务，未涉足小家电。

   • 公司成立于1891年，主营照明业务。
   • 在一战期间因荷兰保持中立而迅速扩张，成为欧洲最大照明公司。

2. 1939-1999年：全面布局小家电，成为全球小家电龙头。

   • 1939年，飞利浦发明电动旋转剃须刀，进入小家电领域。
   • 1998年，飞利浦小家电业务已覆盖个护、厨房、家居三大类，其中电动剃须刀、女士脱毛机、空气净化器等产品处于全球领先地位。

3. 2000-2016年：小家电成为公司发展重心。

   • 2000年，飞利浦成立“家电及个人护理”部门，专注于小家电业务。
   • 2016年，公司设立“个人健康”部门，主营小家电业务，小家电业务占公司总营收的22%。

飞利浦小家电现状

• 2015年，飞利浦小家电业务收入达58亿美元，位列全球第一，领先于美的（55亿美元）和SEB（37亿美元）。
• 在中国空气净化器市场，飞利浦市占率高达23%，位居第一。
• 飞利浦在电动剃须刀、电动牙刷、咖啡机等细分市场均有显著市场份额。

飞利浦成长经验

电动剃须刀：自主研发造就行业龙头

• 飞利浦是最早研究和生产电动剃须刀的企业之一。
• 1939年推出电动旋转剃须刀，1966年推出三头剃须刀，持续的技术创新使其成为全球电动剃须刀领导者。
• 在北美和西欧市场，飞利浦电动剃须刀市占率分别为31%和54%，领先行业。

电动牙刷：外延并购奠定市场地位

• 飞利浦进入电动牙刷市场较晚，通过收购Optiva公司，获得Sonicare品牌，迅速成为全球第二大电动牙刷企业。
• 收购后，飞利浦在美国市场市占率为25%，在英国市场市占率为10.8%，位居全球第三。

咖啡机：外延并购应对市场变化

• 飞利浦在20世纪末是全球第二大咖啡机厂商，主营滴滤式咖啡机。
• 为应对浓缩咖啡机市场的快速增长，飞利浦于2009年收购欧洲最大浓缩咖啡机企业Saeco，显著提升其在浓缩咖啡机市场的份额。
• 收购后，飞利浦在全球咖啡机市场排名第三（除中国、美国）。

风险提示

• 原材料价格上涨：将提高制造成本，影响公司盈利能力。
• 全球经济低迷：海外市场需求减少，可能影响公司收入和利润。

行业研究团队

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。
• 蔡益润：分析师，复旦大学数学科学学院学士，复旦大学国际金融学硕士，2014年金牛分析师家用电器行业第五名。
• 袁雨辰：研究助理，上海社科院经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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