20260602-华源证券-建筑装饰_城市更新_十五五_规划_（国发〔2026〕12号）点评-城市更新_十五五_规划发布,存量提质打开投资空间_2页_247kb

报告摘要

城市更新“十五五”规划点评总结

核心内容

2026年5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》（国发〔2026〕12号），标志着我国城市更新工作进入新阶段。该规划从长期发展角度出发，明确了城市更新的目标指标、重点任务和政策举措，推动城市建设重心由增量扩张向存量提质转变，为相关行业带来新的投资机遇。

主要观点

城市更新方向明确
规划提出到2030年城市更新取得重要进展，到2035年基本建成创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市。城市更新将聚焦于住房品质提升、基础设施补短板、公共服务完善、产业空间盘活、绿色低碳转型和智慧治理升级等领域。
量化任务清晰，投资空间巨大
规划明确了未来五年城市更新的量化目标，包括改造城镇危旧房约50万套（间）、完成11.5万个老旧小区改造、完成4000个城中村改造。此外，地下管网改造任务也被量化，供水、燃气、排水、污水、供热管网分别改造17.5、20、17.5、10、12万公里。据央视报道，未来五年城市更新投资总额预计至少达到15万亿元，其中地下管网改造投资约5万亿元。
投融资机制进一步完善
规划提出构建可持续的城市建设运营投融资体系，支持地方政府专项债券用于城市更新项目，并鼓励金融机构和资本市场参与，推动REITs和资产证券化产品的应用。此举有助于拓宽资金来源，形成政府引导、市场运作、公众可投的资金循环机制。
投资建议
建议关注具备综合承接能力的建筑央国企，如中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等；同时关注地方建企如上海建工、隧道股份等；细分方向可关注地下管网检测修复、非开挖修复、建筑节能、装饰装修及智慧城市相关企业，如誉帆科技。

关键信息

政策背景：国务院发布《城市更新“十五五”规划》，明确城市更新方向。
投资空间：预计未来五年城市更新投资总额至少15万亿元，其中地下管网改造投资约5万亿元。
重点领域：包括居住安全与品质提升、城市生命线安全与韧性补短板、存量空间再利用与消费场景重构。
投融资机制：支持地方政府专项债券、金融机构市场化融资、REITs和资产证券化产品。
投资建议：关注建筑央国企、地方建企及细分领域龙头。
风险提示：政策落地不及预期；地方资金及项目推进不及预期；社会资本参与及投融资工具落地不及预期。

行业投资评级说明

行业评级：看好（维持）
定义：行业股票指数超越同期市场基准指数。
基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。

投资评级标准

投资评级	定义
买入	相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上
增持	相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间
中性	相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间
减持	相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%
无	因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级