> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “十五五”城市更新对有色金属需求影响分析总结 ## 核心内容概述 “十五五”城市更新作为未来五年推动国内经济稳增长的重要政策，对有色金属行业带来结构性需求增量。政策旨在通过存量提质替代增量开发，重点推进老旧小区、城中村、地下管网、智慧低碳等领域的改造，形成“存量更新托底、高端需求增量、结构持续优化”的新行业生态。该政策将对铜、铝、锌等金属产生显著需求拉动，同时推动行业摆脱地产依赖，向高端化、智能化方向发展。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 政策背景与行业意义 - **城市更新成为稳内需核心抓手**：在房地产进入存量调整周期、传统基建需求承压的背景下，国家推动城市更新以实现内需稳增长。 - **投资规模庞大**：预计总投资规模为15-20万亿元，其中地下管网改造投资约5万亿元，是后地产时代的核心基建项目。 - **有色金属需求结构性优化**：城市更新推动铜、铝、锌等金属需求由传统地产向存量基建、智慧化、绿色化转型。 ### 2. 投资规模与需求传导 - **多领域投资带动有色金属需求**： - **地下管网改造**：镀锌钢管→锌；铜管→铜；不锈钢管→镍 - **电网升级改造**：输变电→铜/铝 - **老旧小区改造**：门窗幕墙→铝；电线→铜；电梯→不锈钢 - **城中村改造**：新建住宅→铜/铝/锌 - **轨道交通一体化**：站台→不锈钢/铝；接触网→铜 - **智慧城市/充电桩**：充电桩→铜；数据中心→铜；光伏→铝 - **年均投资规模约3.4-4.3万亿元**，为有色金属提供持续性刚需支撑。 ### 3. 有色金属需求拉动测算 - **铜**：年均需求新增171.6万吨，占2025年全国铜需求总量的11.44%，主要由电网升级（占比74.6%）驱动。 - **铝**：年均需求新增268万吨，占2025年全国铝需求总量的6.23%，由电网升级、老旧小区改造、光伏支架三方面驱动。 - **锌**：年均需求新增38万吨，占2025年全国锌需求总量的5.39%，主要受益于地下管网与老旧小区镀锌改造。 ### 4. 行业核心特征 - **总量稳增托底**：城市更新需求可对冲传统地产下滑，稳住行业总量，但不具备爆发式增长潜力。 - **节奏前高后稳**：2026-2027年需求集中释放，2028-2030年转向智慧化与绿色化升级。 - **区域需求分化**：东部城市群主导高端需求，中西部以基础建材需求为主。 - **品种结构升级**：铜、铝、锌为核心受益品种，高端材料需求增长显著，低端同质化产能受益有限。 --- ## 需求拉动品种排序 | 品种 | 需求拉动强度 | 主要驱动因素 | |------|---------------|----------------| | 铜 | ★★★★★ | 电网升级、老旧小区改造、充电桩与智慧化建设 | | 铝 | ★★★★★ | 电网升级、老旧小区改造、光伏支架与智慧化建设 | | 锌 | ★★★★ | 地下管网与老旧小区镀锌改造 | | 镍 | ★★★ | 不锈钢与特种合金需求 | | 铅 | ★★ | 边际改善，震荡为主 | | 锡 | ★★ | 间接受益于老旧小区改造与智慧化建设 | --- ## 行业展望 “十五五”城市更新将重构有色金属行业需求结构，铜、铝作为核心受益品种，需求韧性较强，价格中枢有望稳步上移。锌需求在底部企稳修复，行业预期持续改善。不锈钢与特种合金则受益于结构性升级红利，行业前景广阔。整体来看，城市更新为有色金属行业带来稳定增长和结构优化，是未来五年行业发展的关键驱动力。 --- ## 分析师团队 - **方富强**：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，专注铜、铝、氧化铝研究。 - **谢灵**：国贸期货研究院经理，专注镍、不锈钢、新能源研究。 - **林静妍**：研究助理，专注铅、锌、锡、铝合金研究。 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，力求准确，但不保证其完整性和准确性。报告不构成投资建议，仅供内部参考。投资者应自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，期市有风险，入市需谨慎。