> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 城市更新“十五五”规划落地，建筑结构性机会凸显 ## 核心内容 ### 行业整体表现 - 建筑装饰行业在2026年5月25日至31日期间，周涨幅为-3.59%，跑输沪深300指数（+0.97%）。 - 建筑装饰子行业中，房屋建设Ⅱ周涨幅为0.01%，表现相对较好；而园林工程周跌幅达9.78%，为最差表现。 - 行业整体处于“政策托底、总量承压、结构分化、板块偏弱”的格局。 ### 市场估值 - 截至2026年5月29日，建筑装饰行业的PE(TTM)为15.36倍，位于近10年82.14%分位数，全市场排名28/31。 - PB(LF)为0.8倍，位于近10年20.26%分位数，全市场排名30/31。 - 与银行、非银金融及家用电器行业相比，建筑装饰行业估值相对偏低，具备一定的配置价值。 ### 行业投资建议 - 在流动性宽松、低利率背景下，建议关注低估值、高股息、业绩优异、现金流充足的个股。 - 建议布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向，AI算力推动存储芯片高景气，国产替代加速打开洁净室工程需求；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造空间明确。 ### 行业风险提示 - 基建、地产等投资不及预期； - 宏观流动性收紧风险； - 地方融资平台违约风险； - 关税影响增强的风险。 ## 主要观点 ### 政策支持 - 国务院发布《城市更新“十五五”规划》，聚焦安全韧性、片区改造、品质文脉等领域。 - 专项债发行稳步推进，政策明确专项债可作为城市更新项目资本金，资金优先投向基建与城市更新领域。 - REITs、ABS等市场化工具助力项目盘活，吸引社会资本参与。 ### 经营数据 - 建筑企业订单分化，共建“一带一路”承包工程合同额、营业额同比双增。 - 洁净室、钢结构、能源电力等新兴赛道景气度高涨。 - 城市更新直接拉动房建、市政配套需求，城中村、危旧房改造同步带动装饰装修等地产后周期环节需求增量。 - 2026年5月建筑业PMI为48.8%，处于收缩区间，但环比上涨0.8个百分点，显示企业对后续需求修复信心增强。 ### 高频数据 - 1-4月固定资产投资同比下滑，基建投资以正增长托底经济，地产、制造业投资分化。 - 5月建筑业景气度仍处于收缩区间，但环比呈现回暖态势。 - 水泥发运率42.11%，环比上涨0.62%，同比上涨0.86%。 - 水泥价格整体偏弱，全国散装水泥、高标水泥均价环比继续下行，同比降幅明显。 - 螺纹钢产量221.73万吨，同比下降2.09%，环比上涨0.24%；价格3411元/吨，同比上涨0.15%，环比下降0.29%。 - 石油沥青装置开工率16%，同比下降14.8%，环比上涨1%。 ## 关键信息 ### 发债数据 - 城投债发行量环比增加，但净融资额环比减少。 - 专项债发行量环比增加，5月新增1607.96亿元。 - 特别国债发行量环比增加，5月净融资额850亿元。 ### 行业重要事件 - **长赣高铁**：关键控制性工程赣江铁路特大桥主墩桩基浇筑完成，预计2030年具备开通条件。 - **乐至联络线**：全线箱梁架设任务圆满完成，为成渝地区双城经济圈一体化发展提供交通支撑。 - **新疆莎塔公路**：全线最长隧道宗塔什隧道正式进洞施工，为南疆路网建设重点工程。 - **巢马高铁**：与宁安高铁成功接轨，全线开通运营进入倒计时。 - **衡德高速改扩建**：采用创新工艺推进高填方段施工，提升工程质量。 - **侯月铁路**：开始集中修施工，保障暑期能源保供运输安全。 ### 公司动态 - **圣晖集成**：拟发行不超过55,000万元可转债，用于高科技产业专项工程建设项目。 - **设研院**：控股股东质押300万股，用于生产经营融资。 - **中国交建**：与工银资本共同设立创业投资基金，聚焦AI、BIM、大数据等新一代信息技术在交通产业链的应用。 - **中国电建**：2026年1-4月新签合同总额3707.74亿元，其中境外业务增长显著。 - **汇绿生态**：为控股子公司提供2亿元连带责任担保。 - **金螳螂**：发布2025年年度权益分派实施公告，向全体股东每10股派发现金红利1.3元。 ## 总结 建筑装饰行业在“十五五”城市更新规划的推动下，结构性机会凸显。尽管行业整体表现偏弱，但部分细分领域如房屋建设、半导体洁净室等表现出一定韧性。政策支持与资金流向表明，建筑行业在基建和城市更新方面具备长期发展潜力。同时，行业面临一定的风险，包括投资不及预期、流动性收紧、地方融资平台违约及关税影响。建议投资者关注低估值高股息标的及布局高景气细分领域，如城市更新和洁净室工程。