20260603-大同证券-建筑装饰行业周报_城市更新_十五五_规划落地_建筑结构性机会凸显_15页_4mb

城市更新“十五五”规划落地，建筑结构性机会凸显

核心内容

行业整体表现

• 建筑装饰行业在2026年5月25日至31日期间，周涨幅为-3.59%，跑输沪深300指数（+0.97%）。
• 建筑装饰子行业中，房屋建设Ⅱ周涨幅为0.01%，表现相对较好；而园林工程周跌幅达9.78%，为最差表现。
• 行业整体处于“政策托底、总量承压、结构分化、板块偏弱”的格局。

市场估值

• 截至2026年5月29日，建筑装饰行业的PE(TTM)为15.36倍，位于近10年82.14%分位数，全市场排名28/31。
• PB(LF)为0.8倍，位于近10年20.26%分位数，全市场排名30/31。
• 与银行、非银金融及家用电器行业相比，建筑装饰行业估值相对偏低，具备一定的配置价值。

行业投资建议

• 在流动性宽松、低利率背景下，建议关注低估值、高股息、业绩优异、现金流充足的个股。
• 建议布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向，AI算力推动存储芯片高景气，国产替代加速打开洁净室工程需求；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造空间明确。

行业风险提示

• 基建、地产等投资不及预期；
• 宏观流动性收紧风险；
• 地方融资平台违约风险；
• 关税影响增强的风险。

主要观点

政策支持

• 国务院发布《城市更新“十五五”规划》，聚焦安全韧性、片区改造、品质文脉等领域。
• 专项债发行稳步推进，政策明确专项债可作为城市更新项目资本金，资金优先投向基建与城市更新领域。
• REITs、ABS等市场化工具助力项目盘活，吸引社会资本参与。

经营数据

• 建筑企业订单分化，共建“一带一路”承包工程合同额、营业额同比双增。
• 洁净室、钢结构、能源电力等新兴赛道景气度高涨。
• 城市更新直接拉动房建、市政配套需求，城中村、危旧房改造同步带动装饰装修等地产后周期环节需求增量。
• 2026年5月建筑业PMI为48.8%，处于收缩区间，但环比上涨0.8个百分点，显示企业对后续需求修复信心增强。

高频数据

• 1-4月固定资产投资同比下滑，基建投资以正增长托底经济，地产、制造业投资分化。
• 5月建筑业景气度仍处于收缩区间，但环比呈现回暖态势。
• 水泥发运率42.11%，环比上涨0.62%，同比上涨0.86%。
• 水泥价格整体偏弱，全国散装水泥、高标水泥均价环比继续下行，同比降幅明显。
• 螺纹钢产量221.73万吨，同比下降2.09%，环比上涨0.24%；价格3411元/吨，同比上涨0.15%，环比下降0.29%。
• 石油沥青装置开工率16%，同比下降14.8%，环比上涨1%。

关键信息

发债数据

• 城投债发行量环比增加，但净融资额环比减少。
• 专项债发行量环比增加，5月新增1607.96亿元。
• 特别国债发行量环比增加，5月净融资额850亿元。

行业重要事件

• 长赣高铁：关键控制性工程赣江铁路特大桥主墩桩基浇筑完成，预计2030年具备开通条件。
• 乐至联络线：全线箱梁架设任务圆满完成，为成渝地区双城经济圈一体化发展提供交通支撑。
• 新疆莎塔公路：全线最长隧道宗塔什隧道正式进洞施工，为南疆路网建设重点工程。
• 巢马高铁：与宁安高铁成功接轨，全线开通运营进入倒计时。
• 衡德高速改扩建：采用创新工艺推进高填方段施工，提升工程质量。
• 侯月铁路：开始集中修施工，保障暑期能源保供运输安全。

公司动态

• 圣晖集成：拟发行不超过55,000万元可转债，用于高科技产业专项工程建设项目。
• 设研院：控股股东质押300万股，用于生产经营融资。
• 中国交建：与工银资本共同设立创业投资基金，聚焦AI、BIM、大数据等新一代信息技术在交通产业链的应用。
• 中国电建：2026年1-4月新签合同总额3707.74亿元，其中境外业务增长显著。
• 汇绿生态：为控股子公司提供2亿元连带责任担保。
• 金螳螂：发布2025年年度权益分派实施公告，向全体股东每10股派发现金红利1.3元。

总结

建筑装饰行业在“十五五”城市更新规划的推动下，结构性机会凸显。尽管行业整体表现偏弱，但部分细分领域如房屋建设、半导体洁净室等表现出一定韧性。政策支持与资金流向表明，建筑行业在基建和城市更新方面具备长期发展潜力。同时，行业面临一定的风险，包括投资不及预期、流动性收紧、地方融资平台违约及关税影响。建议投资者关注低估值高股息标的及布局高景气细分领域，如城市更新和洁净室工程。