20210514-中国银河-建筑行业月报_新签订单高增长_估值有望触底回升_30页_2mb

建筑行业月报总结

核心内容

2021年5月14日发布的建筑行业月报指出，建筑行业在2021年第一季度实现业绩大幅反弹，营业收入和扣非净利润均同比增长超过50%，行业景气度回升明显。主要原因是疫情好转带动固定资产投资回升，以及政策支持如“十四五”规划、绿色建筑和“碳中和”、“碳达峰”等。

建筑行业估值处于历史低位，PE为8.1倍，PB为0.91倍，市销率为0.23倍，股息率高达2.11%，显示出行业具备较高的安全边际和投资吸引力。分析师建议重点关注基建、地产竣工端、装配式建筑、绿色建筑及碳中和相关领域。

主要观点

• 行业复苏明显：2021年Q1建筑行业营业收入同比增长56.78%，扣非净利润同比增长76.86%，显示行业强劲复苏。
• 固定资产投资回升：2021年1-3月固定资产投资增速为25.6%，推动建筑行业新签订单大幅增长。
• 政策支持与结构性机会：国家政策鼓励绿色建筑、装配式建筑，推动建筑行业向高质量发展转型。
• 行业集中度提升：龙头企业在资质、品牌、资金等方面优势明显，市场份额逐步提升。
• 估值优势显著：建筑行业PE和PB均处于历史低位，具备较高的投资价值。

关键信息

1. 建筑行业财务表现

• 2020年建筑行业营业收入6.45万亿元，同比增长14.44%。
• 2021年Q1营业收入1.57万亿元，同比增长56.78%。
• 2020年归母净利润1688.95亿元，同比增长9.2%。
• 2021年Q1归母净利润417.32亿元，同比增长73.64%。
• 2020年扣非净利润1688.95亿元，同比增长5.76%。
• 2021年Q1扣非净利润405.87亿元，同比增长76.86%。

2. 行业景气度

• 固定资产投资增速25.6%，显示经济复苏。
• 社会消费品零售总额同比增长33.9%，消费市场强劲。
• 基建投资保持中速增长，生态环保、铁路等细分领域表现较好。
• 房地产销售面积增速高位回调，但竣工端有望回升。

3. 估值与投资建议

• 建筑行业PE为8.1倍，位于10年历史分位的0.39%，估值较低。
• 建议关注的公司包括：中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）、华设集团（603018.SH）、金螳螂（002081.SZ）等。
• 建议关注地方基建国企如四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、隧道股份（600820.SH）等。

4. 风险提示

• 固定资产投资下滑。
• 应收账款回收不及预期。
• 新签订单不及预期。

投资建议

• 基建领域：建议关注中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝等。
• 地产竣工端：建议关注金螳螂、全筑股份、广田集团、亚厦股份等。
• 装配式建筑：建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、杭萧钢构（600477.SH）、东南网架（002135.SZ）、精工钢构（600496.SH）、富煌钢构（002743.SZ）等。
• 专业工程：建议关注中钢国际（000928.SZ）、中国化学（601117.SH）等。
• 国际工程：建议关注“一带一路”相关企业，受益于人民币贬值带来的汇兑收益。

行业观察

• 上游商品价格上涨：原油、煤炭、基本金属等价格上涨，对建筑行业构成成本压力。
• 中游景气度上行：乘用车销量增速回升，挖掘机销量增速放缓，集成电路销售额增速短期震荡。
• 下游需求复苏：家电、白酒、啤酒、彩票等下游需求回暖，推动建筑行业整体复苏。

行业发展趋势

• 城市化率或迎来拐点：随着城市化率接近日韩拐点时期，建筑业将面临转型压力。
• 人口老龄化：15-64岁人口占比下降，65岁以上人口占比上升，人工成本增加。
• “十四五”规划推动发展：加强基建补短板，推进绿色建筑，发展碳中和，推动区域协调发展。

结论

建筑行业在2021年Q1实现业绩大幅反弹，随着固定资产投资回升和政策支持，行业景气度有望持续改善。当前估值处于历史低位，具备较高的投资价值，建议关注基建、地产竣工端、装配式建筑、绿色建筑等领域的龙头企业。同时，需关注固定资产投资下滑、应收账款回收不及预期等风险。