20240822-开源证券-舜宇光学科技-02382.HK-港股公司信息更新报告_2024H2盈利或继续改善_XR新品及AI手机催化_3页_534kb

一、核心观点速递

• 投资评级调整：舜宇光学科技（02382HK）投资评级自“买入”上调，目标价维持不变。
• 盈利预测上调：2024-2026年归母净利润预测从14/18/22亿上调至23/29/36亿，同比增速分别为108%/26%/24%。
• 目标PE估值：当前股价485港元，对应2024-2026年PE分别为212/168/135倍。
• 关键驱动因素：手机光学业务改善、XR新品催化、AI手机驱动供应链优化。

二、业务亮点

（手机光学板块）

• 收入增长：2024H1手机镜头和模组ASP同比增长10%-15%，毛利率提升至6-8%/20%。
• 业务亮点：高端项目聚焦、海外大客户占比提升、部分产品涨价。
• 出货趋势：2024Q3预计镜头出货量增速上修至5%-10%，模组业务保持环比改善。

（XR与汽车板块）

• XR业务超预期：2024H1AR/VR收入同比增长111%，VR pancake模组出货及高价值量驱动增长。
• 车联网业务：汽车收入同比增长16%，车载镜头出货量同比增13%。

三、未来展望与风险

（分析师预期）

• 2024H2策略：手机光学盈利改善趋势延续，XR新品及AI手机成为催化重点。
• 业务指引：维持2024年手机模组出货量持平指引，XR收入增速目标上修至25%。
• 汽车业务：车载镜头增速维持10%-15%，车载模组收入增速25%。

（风险提示）

• 潜在风险：产品推出不及预期、产能供应不足、需求复苏不及预期。
• 政策合规性：投资建议受限于客户适当性要求，仅适用于专业投资者及C4/C5风险承受能力普通投资者。

四、核心财务数据（单位：百万港元）

五、法律声明

本报告由开源证券研究所发布，风险等级为R4（中高风险），适用范围为专业投资者与C4/C5风险承受能力普通投资者。未经许可，不得向非认可对象分发或引用。