20250213-开源证券-舜宇光学科技-02382.HK-港股公司信息更新报告_重视光学景气大年_龙头再出发机会_3页_533kb

舜宇光学科技（02382HK）投资分析总结

一、公司概况

舜宇光学科技为全球光学光电子龙头，市值达970亿港元，股价88.6港元。2025年2月13日获券商维持“买入”评级，其2024-2026年归母净利润预测由原23/29/36亿上调至27/37/42亿，同比增长146%/37%/15%。

二、业务与业绩展望

1. 光学产业升级驱动业绩增长

   • 2024年中利润同比大增140%-150%，主要因手机模组产品结构优化、海外客户镜头业务毛利率提升（H2达25%），叠加车载镜头出货量增长13%。
   • 投资者预期2025年手机光学升级、汽车ADAS渗透率提升及XR光学起量三大因素推动行业高景气。

2. 毛利率与收入预测

   • 2024年手模毛利率约8%，2025年预计达10%以上，得益于中高端潜望式镜头普及及国补刺激需求。
   • 手机镜头毛利率将突破30%，推动因素包括安卓镜头设计升级及海外大客户稼动率提升、车载镜头2025年增速有望至20%。

三、估值与评级

• 估值指标：2025年PE约241倍，2026年PE约210倍。
• 评级建议：维持“买入”，强调光学为2025年核心主线，公司治理优化或加速业绩兑现。

四、风险提示

• 产品推出节奏、产能与供应链稳定性、需求复苏不及预期。

备注：报告强调需关注国补对手机销量的持续效果及车企ADAS渗透率进展，建议持续跟踪。