20211226-中泰证券-宏观专题报告_全球能否躲过新一轮疫情__12页_1021kb

全球能否躲过新一轮疫情？总结

核心内容概述

本报告分析了全球疫情在Omicron变异毒株影响下的发展趋势，探讨了其传播速度、免疫屏障的有效性以及疫情对全球不同经济体的影响。报告指出，Omicron毒株的传播速度远超德尔塔，且具有更强的免疫逃逸能力，导致现有疫苗防护效力下降，但加强针仍可提供一定保护。尽管各国采取了更严格的防疫措施，但全球疫情仍难以短期控制，尤其发展中经济体可能在2022年上半年持续受到疫情影响。

主要观点

1. Omicron传播速度显著提升

• 传播速度快：Omicron在出现社区传播的国家和地区，感染病例倍增时间仅为1.5-3天，远低于德尔塔的4.5-11.5天。
• R值高：在英国，奥密克戎的R值为3至5，而德尔塔仅为1.1至1.2，显示其传染能力更强。
• 高再感染风险：奥密克戎再感染风险是德尔塔的5.4倍，且对疫苗接种者和未接种者均存在显著差异。
• 全球扩散广泛：截至2021年12月21日，已有106个国家和地区出现奥密克戎毒株。

2. 现有免疫屏障对Omicron效果有限

• 疫苗防护效力下降：现有疫苗（接种两针）对奥密克戎的防护率显著下降，辉瑞和阿斯利康的两针疫苗对奥密克戎的防护率分别下降约30%和低于10%。
• 加强针提升防护力：加强针可显著提升疫苗对奥密克戎的防护效果，辉瑞和阿斯利康的加强针防护率均超过70%。
• 口服药部分有效：辉瑞的口服药Paxlovid对奥密克戎仍有效，有效率高达89%，但部分中和抗体药物可能失效。
• 疫苗研发持续推进：辉瑞、莫得纳、阿斯利康等公司正研发针对奥密克戎的疫苗，预计2022年初进入临床试验。

3. 疫情阴影难以挥去

• 各国防疫政策收紧：南非奥密克戎疫情披露后，超过20个国家和地区迅速采取入境限制措施，欧美等发达经济体再次加强封锁和防疫政策。
• 疫情周期错位：发达经济体与发展中经济体在疫情周期上存在错位，通常发达经济体先受疫情影响，随后发展中经济体可能迎来新一轮疫情。
• 短期难以控制：即使疫情防控措施和加强针有效，奥密克戎的传播速度和免疫逃逸能力仍可能导致疫情持续，尤其在发展中经济体。

关键信息汇总

1. 疫情传播情况

• 全球扩散：Omicron已扩散至106个国家和地区。
• 传播速度：在社区传播地区，Omicron感染病例倍增时间在1.5-3天之间，是德尔塔的3-5倍。
• R值对比：英国奥密克戎R值为3-5，德尔塔R值为1.1-1.2；加拿大奥密克戎R值为2.47，德尔塔R值为0.74。
• 再感染风险：奥密克戎再感染风险是德尔塔的5.4倍，对疫苗接种者和未接种者的影响不同。

2. 免疫屏障与疫苗效果

• 疫苗防护率下降：现有疫苗对奥密克戎防护率下降，加强针可有效提升防护效果。
• 国内疫苗加强针效果：国产疫苗加强针对奥密克戎效果较弱，但异源加强针效果优于同源加强针。
• 口服药有效性：辉瑞口服药Paxlovid对奥密克戎仍有效，但中和抗体药物可能失效。

3. 各国防疫措施

• 入境限制：南非疫情披露后，超过20个国家和地区立即实施入境限制。
• 国内政策收紧：如荷兰关闭学校和公共场所，意大利延长国家紧急状态至2022年3月底。
• 加强疫苗接种：多国缩短加强针接种间隔，如澳大利亚将间隔从6个月缩短至5个月。

4. 疫情周期与区域差异

• 发达与发展中国家错位：发达经济体因经济、政治和交通中心地位，通常先受新毒株影响。
• 发展中经济体滞后：尽管Omicron在南非爆发，但其在发展中经济体的传播仍需时间，可能在2022年上半年出现反弹。

风险提示

• 政策变动：各国防疫政策可能随时调整，影响疫情发展和经济恢复。
• 经济恢复不及预期：疫情持续可能对全球经济复苏造成冲击，影响消费、投资和出口等关键领域。

投资建议

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，依据未来6-12个月内相对基准指数的涨幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，依据行业对基准指数的预期影响。

重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，基于公开资料和研究分析，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
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