“两会”系列报告之一：“碳中和”能否驱动新一轮投资率上行？-20210303-兴业证券-14页_752kb

“碳中和”能否驱动新一轮投资率上行？

核心内容

本报告探讨了“碳中和”目标对中国投资率的影响，分析了当前中国经济结构转型背景下的投资趋势，以及“碳中和”可能带来的投资增长后劲。报告指出，尽管中国投资率已从2016年的高点回落至2009年前的水平，但“碳中和”目标将推动新型基础设施和绿色产业的投资需求，可能使投资增速与名义GDP增速的缺口收窄。

主要观点

• 中国投资率的历史趋势
  中国固定资产投资占名义GDP的比重经历了从上世纪末的持续上升，2008年“四万亿”刺激后达到峰值，随后逐年下滑。2020年该比重回落至51%，基本回到2009年之前的水平，反映了经济结构转型的成效。

• “碳中和”与投资增长的关系
  “碳中和”目标将推动新型基础设施建设，如光伏风电、输电设施、5G和物联网、高铁和城际轨道等，这些领域将带来较大的投资需求，增强投资增长后劲。同时，企业层面的“绿色”改造投资也将成为重要驱动力。

• “碳中和”投资规模
  实现2060年“碳中和”目标所需的投资规模约为70-140万亿元，年均对GDP的贡献在0.5%-2%之间。主要投资领域包括新能源发电、输电通道、先进储能、氢能、绿色建筑等。

• 投资落地的制约因素
  投资的实施速度和节奏将受到宏观杠杆率和财政压力的制约。企业层面的高杠杆问题和中长期财政可持续性挑战，可能限制“碳中和”相关投资的推进速度。

• 政策支持与地方部署
  多部委和地方政府已就“碳达峰、碳中和”目标密集发声并制定具体实施方案，包括发展清洁能源、控制能耗、推进绿色制造等，显示出政策支持的力度。

关键信息

• 投资率变化
  2020年中国固定资产投资占名义GDP比重为51%，已回到2009年之前的水平。

• “碳中和”投资需求
  实现“碳中和”目标需投资约70-140万亿元，主要集中在光伏风电、输电设施、5G和物联网、高铁和城际轨道等领域。

• 投资对GDP的贡献
  “碳中和”相关投资年均对GDP的贡献在0.5%-2%之间，有助于稳定投资增速与GDP增速之间的关系。

• 政策推动
  2020年底中央经济工作会议提出增强投资增长后劲，大力发展数字经济和新型基础设施。各省份在地方两会中也纷纷提出“碳达峰、碳中和”相关举措。

• 风险提示
  报告指出，国内外经济政治形势变化超预期可能带来风险。

投资建议

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级包括推荐、中性、回避。
• 报告强调，投资决策应基于个人的具体情况，并考虑多方面因素。

信息披露与法律声明

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结论

“碳中和”目标为中国带来了新的投资增长空间，尤其在新型基础设施和绿色产业领域。然而，投资落地的节奏将受到财政压力和宏观杠杆率的制约。政策支持和地方部署表明，中国正在积极应对“碳中和”挑战，推动经济结构转型。投资者应关注政策动向和行业发展趋势，同时注意相关风险。