20221009-天风证券-FOF组合推荐周报_上周多维度因子FOF组合表现相对较好_8页_1mb

报告摘要

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告为基金研究团队发布的FOF组合推荐周报，分析了三种FOF组合的表现：日历效应FOF组合、规模低估FOF组合和多维度因子FOF组合。报告基于历史数据，探讨了不同策略在不同市场环境下的收益表现，并对组合的调仓机制、因子构建逻辑及风险提示进行了说明。

主要观点

日历效应FOF组合：利用三月效应构建，每年三月末根据过去一年业绩涨跌幅进行调仓，每期等权重持有5只基金，年度调仓。该组合在市场上涨时表现突出，在市场下跌时也能小幅跑赢基准。
规模低估FOF组合：通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出被市场低估但具备选股能力的基金，季度调仓。该组合在不同年份表现稳定，尤其在市场上涨时超额收益显著。
多维度因子FOF组合：综合考虑基金经理的选股、交易、收益能力，以及基金的份额、持有人结构等客观因素，构建多因子模型进行打分，每期等权重持有10只基金，季度调仓。该组合在市场波动中展现出良好的稳健性。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

策略逻辑：基于基金业绩的三月效应，每年三月末根据过去一年业绩构建因子值。
调仓频率：年度调仓，每期等权重持有5只基金。
收益表现：
- 截至2022年09月30日，年化收益为 18.48%，年化超额基准为 7.34%。
- 今年以来累计收益为 -22.67%，超额基准为 1.64%。
- 上周超额收益为 -1.85%。
风险提示：市场风格变动可能影响策略有效性。

2. 规模低估FOF组合

策略逻辑：通过分解规模因子，发现份额因子与未来业绩呈显著负相关，因此结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金。
调仓频率：季度调仓，分为无约束和有约束两种版本。
收益表现：
- 截至2022年09月30日，无约束组合年化收益为 15.10%，年化超额基准为 7.61%；有约束组合年化收益为 15.58%，年化超额基准为 8.09%。
- 今年以来，无约束组合累计收益为 -22.17%，超额基准为 2.14%；有约束组合累计收益为 -24.50%，超额基准为 -0.20%。
- 上周无约束组合超额收益为 -1.23%，有约束组合超额收益为 -1.36%。
风险提示：市场结构调整可能影响策略表现。

3. 多维度因子FOF组合

策略逻辑：综合基金经理的选股、交易、收益能力与基金的客观因素（如份额、持有人结构、绩效评价）进行多因子评分，以最大化综合因子值为目标。
调仓频率：季度调仓，每期等权重持有10只基金。
收益表现：
- 截至2022年09月30日，年化收益为 17.39%，年化超额基准为 8.94%。
- 今年以来累计收益为 -19.47%，超额基准为 4.60%。
- 上周超额收益为 -1.03%。
风险提示：模型基于历史数据，市场变化可能导致失效。

总结

三类FOF组合均基于不同的因子逻辑进行构建，分别反映了市场周期、基金规模与基金经理综合能力对基金未来表现的影响。尽管在2022年市场整体表现不佳，但所有组合均实现了正向的年化超额收益，显示出一定的抗跌能力和长期收益潜力。然而，近期一周的超额收益均为负，提示市场短期波动可能对策略表现产生压力。投资者需注意市场风格变化及策略调仓机制的适应性，合理评估组合风险与收益。

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