20181014-川财证券-医药行业周报_三季报临近_关注业绩确定性机会_16页_1mb

川财医药生物行业周总结

核心内容

本周医药生物行业整体下跌 $9.08%$，在川财行业指数中排名第十，跑输大盘 $1.28%$。行业三级子行业普遍下跌，其中中药板块跌幅相对较小，化学原料药板块跌幅最大。从估值来看，医药行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为25.90倍，处于历史相对低位，相对于A股（剔除金融行业）的溢价率为 $67.00%$。

主要观点

1. 行业表现

   • 医药生物行业整体下跌 $9.08%$，板块内个股表现分化，部分企业因超跌反弹或业绩预增出现显著上涨，如千山药机（$24.20%$）、天宇股份（$21.59%$）、美诺华（$16.89%$）。
   • 个股跌幅较大，如华海药业（$-40.98%$）、迪瑞医疗（$-28.86%$）、国新健康（$-27.29%$）。

2. 行业展望

   • 特色原料药进口替代：随着全国带量采购政策的确定，部分高壁垒特色原料药企业有望受益，加速进口替代。
   • 医疗服务领域利好：未来公立医院盈利能力及医生待遇可能下降，有利于优质医疗服务企业引进人才和技术迭代。
   • 医药分销板块机会：部分增速快、现金流改善、估值合理的细分龙头企业具有投资价值，包括上海医药、乐普医疗、九州通、国药股份、国际医学。

3. 行业估值分析

   • 医药行业整体市盈率处于历史低位，具备一定的估值优势。
   • 医药板块相对于A股（剔除金融行业）的溢价率较高，为 $67.00%$，显示市场对其未来增长的预期。

关键信息

行业动态

1. 17种抗癌药纳入医保：国家医保局将17种抗癌药纳入医保乙类目录，平均降价 $56.7%$，部分进口药价格低于周边国家。
2. 海南602种药品降价：海南已对602种进口药及抗癌药完成价格调整，下一步将加入西部14省联合采购，进一步降价。
3. 129个药品暂停挂网限价采购：湖北省暂停129个药品的挂网限价采购，涉及诺华、默克、辉瑞等企业。

公司动态

• 亚宝药业：2018年前三季度净利润同比增长 $40%-50%$。
• 兴齐眼药：2018年前三季度净利润同比下降 $67.35%-74.39%$。
• 仁和药业：2018年前三季度净利润同比增长 $45%-60%$。
• 人福医药：其子公司获得多个药品的批准文号，包括盐酸右美托咪定注射液。
• 辰欣药业：2018年前三季度净利润同比增长 $70%-90%$。
• 欧普康视：2018年前三季度净利润同比增长 $35%-55%$。

政策跟踪

• 仿制药一致性评价：16个省市自治区已发布配套文件，推动仿制药与原研药同等对待，促进其在集中采购中的使用。
• 药物审评进展：截至10月14日，多个药品处于审评审批阶段，如氟康唑片、盐酸雷尼替丁片、利福平胶囊等。

风险提示

• 医药政策推进不及预期：政策执行力度和节奏可能影响行业格局。
• 仿制药一致性评价推进不及预期：审评进度可能影响仿制药市场渗透率和替代速度。

附录

• 分析师信息：周豫（证书编号：S1100518090001），联系方式：010-66495613，zhouyu@cczq.com。
• 联系人信息：张雪（证书编号：S1100118080003），联系方式：010-66495936，zhangxue@cczq.com。
• 机构信息：川财研究所，覆盖北京、上海、深圳、成都等主要城市。