公用事业行业：基金持仓配置环比下滑，逆势加仓个股α逻辑标的-20210124-长江证券-22页_1mb

报告摘要

电力行业投资分析报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年1月24日发布的电力行业专题研究报告，分析了公募基金在公用事业板块的配置变化、火电、水电、电网、燃气及核电子行业的情况，并提供了投资建议与市场动态。

主要观点

公用事业板块配置比例处于低位：2020年四季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为0.50%，环比下滑0.21个百分点，配置占比历史分位数仅为25.80%。
电力行业配置比例同步下滑：电力行业重仓持股比例为0.50%，环比下降0.16个百分点，配置占比历史分位数为64.90%。
火电板块机构配置减少：火电行业重仓持股比例为0.01%，环比下降0.10个百分点，机构资金对火电企业盈利能力担忧明显。其中，华能国际和华电国际遭遇大幅减配，国投电力则因市场对其电价的担忧而流出资金。
水电板块配置比例下降，但华能水电逆势加仓：水电行业配置比例为0.08%，环比下降0.15个百分点。华能水电逆势受到机构资金加仓1292.40万股，而长江电力和川投能源则因枯水期影响机构配置减少。
电网板块仅三峡水利被配置：电网行业配置比例为0.002%，仅有三峡水利被配置，其配置可能源于“四网融合”和增量配电网试点的预期。
燃气板块配置减少，气价压制盈利：燃气行业配置比例显著下降，机构资金因LNG价格飙升而流出。佛燃能源和首华燃气分别被1家机构持股。
核电板块持股市值下滑，但中国核电获增配：核电行业配置比例为0.11%，持股市值环比下降，但中国核电连续3个季度被机构增持，显示出其在“碳中和”政策下的发展潜力。

关键信息

公募基金配置情况

公用事业板块：配置比例0.50%，环比下降0.21个百分点，历史分位数为25.80%。
电力行业：配置比例0.50%，环比下降0.16个百分点，历史分位数为64.90%。
火电板块：配置比例0.01%，环比下降0.10个百分点。国投电力、华能国际和华电国际为重仓机构数量前三。
水电板块：配置比例0.08%，环比下降0.15个百分点。长江电力、华能水电和川投能源为重仓机构数量前三。
电网板块：配置比例0.002%，仅有三峡水利被配置。
燃气板块：配置比例下降，仅有佛燃能源和首华燃气被配置。
核电板块：配置比例0.11%，持股市值环比下降，但中国核电获机构增持。

个股推荐

火电：华电国际、华能国际、国投电力，因业绩对煤价敏感性高，且火电行业有望受益于煤价下行。
水电：长江电力，因乌东德、白鹤滩开发推进，且其具备长期成长空间。
电网：三峡水利，受益于“四网融合”及增量配电网试点，未来有望实现售电业务扩张。
新能源：建议关注新能源运营板块，受益于“碳中和”政策及新能源装机快速增长。

风险提示

电力供需恶化风险：可能因经济复苏不及预期或极端天气影响。
政策推进不及预期风险：如“碳中和”政策实施力度不足。
煤炭价格非季节性上涨：可能影响火电企业盈利能力。
来水持续偏枯风险：可能影响水电板块业绩表现。

市场表现

电力板块涨跌幅：本周涨幅前五为华银电力、天富能源、三峡水利、闽东电力、川投能源；后五为晋控电力、哈投股份、郴电国际、豫能控股、甘肃电投。
行业市盈率：CJ燃气为21.58倍，CJ火电为11.98倍，CJ水电为17.47倍，CJ电网为33.39倍，均高于沪深300指数的16.53倍。

资金配置变化

火电：机构资金被动集中于龙头公司，五大龙头电企重仓持股市值比例从三季度的54.73%上升至四季度的86.32%。
水电：华能水电逆势增配，而长江电力和川投能源机构持股减少。
核电：中国核电连续3个季度被机构增持，但中国广核持股市值大幅下滑。

行业数据与市场动态

煤炭价格信息：2021年1月14日至22日期间，中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）上涨，5500综合价749元/吨，环比上涨25元/吨。
大型水库水文信息：三峡水库水位170.04米，较上周下降0.54米；葛洲坝水位64.74米，较上周上涨0.18米；向家坝水位377.64米，上涨1.20米；溪洛渡水位587.49米，上涨3.92米。
公司重点公告：包括三峡水利2020年度业绩预增、福能股份发电权转让交易进展、京能电力2020年度发电量完成情况等，显示部分公司业绩表现良好。