20210124-天风证券-基金风格配置监控周报_权益基金提升股票仓位_6页_513kb

金融工程：公募基金风格配置监控周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年1月22日公募基金的风格配置情况，通过分析基金季报、半年报和年报数据，结合上市公司十大股东信息，模拟公募基金的全部股票持仓，进而估计基金股票仓位和风格配置。报告从大小盘配置、市值暴露和行业配置三个维度，刻画公募基金的风格变化，并提供相关数据与图表支持。

主要观点

• 持仓数据来源：公募基金仅在半年报和年报中披露全部持仓，季度报告仅披露前十大重仓股，因此需通过模拟方法补全持仓信息。
• 模拟方法：假设非重仓股在不同时间点的持股种类不变，仅持股权重按比例变化，基于T-1期的非重仓股持仓信息，按比例放缩权重，得到T期的非重仓股模拟持仓。
• 数据时间点：每年1、4、8、10月末可获得公募基金模拟持仓，其中8月末为基金半年报的真实持仓。
• 风格分析维度：
  • 大小盘配置：将基金股票持仓拆分为大、小盘组合，利用基金日收益率与大、小盘指数日收益率，采用加权最小二乘法估计基金在大小盘组合上的配置仓位。
  • 市值暴露：反映基金在不同市值股票上的配置比例。
  • 行业配置：基于中信一级行业分类，分析基金在各行业中的配置权重。

关键信息

1. 公募基金仓位情况

• 普通股票型基金：截至2021-01-22，股票仓位中位数为 91.1%，较上周上升 0.5%。
• 偏股混合型基金：截至2021-01-22，股票仓位中位数为 90.8%，较上周上升 1.7%。
• 仓位分位点：
  • 普通股票型基金当前仓位在2016年以来的分位点为 86.5%。
  • 偏股混合型基金当前仓位在2016年以来的分位点为 98.8%。

2. 大小盘配置变化

• 普通股票型基金：
  • 大盘仓位：64.2%（较上周上升 1.2%）。
  • 小盘仓位：26.9%（较上周上升 1.2%）。
• 偏股混合型基金：
  • 大盘仓位：69.7%（较上周上升 0.2%）。
  • 小盘仓位：21.2%（较上周上升 1.4%）。

3. 行业配置变化

• 主要配置行业：医药、食品饮料、银行、非银金融、电子、计算机等行业配置权重较高。
• 本周行业配置变化：
  • 下降行业：银行、非银金融、房地产。
  • 上升行业：基础化工、机械、电力设备、汽车。

数据来源与方法说明

• 数据来源：Wind、天风证券研究所。
• 分析方法：
  • 利用基金季报与上市公司十大股东信息模拟基金全部持仓。
  • 通过加权最小二乘法估计基金在大小盘组合上的配置仓位。
  • 基于行业配置信息，分析基金风格变化。

风险提示

• 基金仓位数据为模型测算结果，存在失效风险。
• 市场风格变化可能导致基金配置偏离预期。

分析师信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号 S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com。
• 缪铃凯：分析师，SAC执业证书编号 S1110520080003，邮箱：miaolingkai@tfzq.com。

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图表目录

• 图1：公募基金仓位估计流程。
• 图2：公募基金仓位估计值周度变动情况。
• 图3：当前估计仓位所属分位点。
• 图4：公募基金行业配置周度变动情况。

投资评级声明

• 股票投资评级：基于报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：基于报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

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