2024年夏季全球资产配置投资策略：从宽松交易到大选交易-240620-申万宏源-83页_4mb

2024年夏季全球资产配置投资策略总结

2024年上半年，全球资产价格受巴以冲突与全球投资改善的共同影响，工业金属与贵金属领涨，原油因供给侧压力下跌，美元走强，A股、欧股、日股承压。消费边际走弱及海外谨慎货币政策导致分子端逻辑成为主导。

资产配置核心逻辑
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供给逻辑主导资产估值。地缘政治风险常态化推动黄金、红利类股票及货基获资金流入；贸易保护主义限制流通导致新通胀中枢形成，长期国债利率定价范式变化，股债比价均值回归减弱。

重大事件预判
美国大选（2024年11月）将主导下半年市场。特朗普与拜登民调差距缩小，其政策主张截然不同：特朗普聚焦关税
（如电动汽车、光伏）与制造业回流，拜拜登更强调交叉部门补贴。若特朗普上台，贸易逆差国出口预期或遭下调，美元或因弱化政策而走弱；而拜登执政则延续相对温和的产业政策。

主要结论
三季度波动加大，后市方向震荡偏上行
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• 风险资产：A股供给释放与需求弹性不足，Q3震荡为主，Q4大选后风险偏好提升，科技与出口链Alpha机会凸显。
  • 港股：高股息资产性价比突出，政策推动下资金配置中国比例有望上行。
  • 美股：盈利驱动支撑估值，降息预期下结构或迎来小盘风格补涨。
• 债券市场
  • 美债利率：美联储预防性降息下，核心波动区间3.8%-4.5%，升至2024年6月预测点位。
  • 中债利率：低位震荡为主，紧信用弱复苏拖累利率上行。
• 大宗商品：供给确定性使各品种价格守住下限，黄金受避险提振，工业金属迎来阶段性上涨。
• 风险提示：美国选举、地缘冲突、货币政策超调是市场的核心风险源。

综述：2024年下半年为权益驱动的“震荡上行”市，核心国家与工业资产优选，黄金与避险资产配置权重难以轻视。