【招商银行】资本市场月报（2024年11月）：关注美国大选影响，A股进入N字走势第二阶段_24页_1mb

2024年10月资本市场研究月报指出，境外资产受美国大选和降息预期影响，美元指数偏强震荡，美债利率中枢下移，黄金受降息周期和地缘政治支撑呈现谨慎偏多态势，美股及科技股震荡，非美货币承压。境内资产方面，A股进入N字走势第二阶段，市场震荡整固但难以跌破3000点，结构性配置需均衡关注成长、红利和消费板块。人民币汇率承压，存款利率仍有下行空间，固收市场利率波动加大，建议增配短债和货币类资产，防范长债风险。

报告分析，美国大选结果对市场影响重大：若特朗普当选，其政策倾向可能引发通胀压力、贸易摩擦升温及地缘政治风险下降，利好美元与美股但对黄金不利；若哈里斯当选，经济软着陆与预防式降息预期或推动美债利率下行及黄金上涨。国内政策预期交易已部分兑现，基本面修复需时间支撑，市场风险偏好将震荡，需警惕短期情绪回落。此外，海外市场变化可能影响国内市场风险偏好，但回调空间有限。

大类资产配置建议如下：美元债高配，黄金、A股及高股息策略中高配，中国国债、信用债、美股等标配。权益方面，A股与港股科技及红利资产可均衡配置，关注政策落地后的基本面表现。固收领域需均衡配置短债与货币资产，政策宽松若超预期可适度增配长债。可转债在波动中修复，关注结构性机会，但需防范正股波动对估值的影响。量化多头和主观多头策略可中高配，侧重大盘价值与中小成长均衡配置。另类资产中，黄金受大选结果和地缘政治影响存在分化可能，市场中性策略调整为标配，需关注对冲成本回归常态。

市场策略上，建议在风险偏好回落时适度增加权益配置，避免过度追高。海外不确定性可能引发短期波动，但国内基本面边际改善对市场形成支撑。整体需把握震荡区间，关注政策与基本面的互动信号，如M1增速、中长贷数据、人民币汇率及行业结构性机会。投资周期方面，降息周期开启对黄金和商品有利，但需警惕特朗普上台对美元和黄金的利空影响。报告强调，市场中期逻辑偏向积极，但短期需保持谨慎，均衡配置是关键。