20241104-华宝证券-2024年11月资产配置报告_变局节点将至_静待大选与政策定音_34页_11mb

华宝证券2024年11月资产配置报告摘要

报告概况

华宝证券发布的2024年11月资产配置报告，聚焦大选结果对资产的影响及国内经济政策变化。报告由蔡梦苑、郝一凡、刘芳三位分析师撰写，内容涵盖海外经济及政策、国内经济与政策、资产配置建议及其风险提示。

核心内容要点

一、海外宏观经济分析

• 美国经济强劲：三季度GDP环比增速小幅回落，消费动能仍强；10月新增就业大幅回落主要受飓风、罢工等事件影响，市场预计年内降息50BP。
• 大选不确定性：特朗普胜选概率较高，其政策主张可能导致高通胀和特朗普交易延续。哈里斯若当选，主张增税，有望缓解通胀。
• 资产影响：若特朗普胜选，美债、美元可能继续上行；若哈里斯胜选，美债收益率下行，美元走弱。美股预计表现良好，但受政策变化中期影响较大。

二、国内经济与政策

• 政策逐步发力：财政部释放财政扩张信号，当前政策集中在化债、地产等领域，预计将围绕居民收入、消费推出增量政策。
• 经济改善：9月社零、出口回升；PMI数据重回扩张区间，显示经济边际改善。但通胀压力及外需回落仍是风险。
• 地产政策优化：限购放松及共有产权房政策助力市场止跌回稳。

三、大选对资产配置的影响

• 美国大选结果关键：
  • 特朗普当选可能加剧外需扰动，A股出口产业链受压，扩大内需政策紧迫性提升。
  • 哈里斯当选则有望改善外需预期，降低市场波动风险。
• A股配置建议：
  • 正面情景：聚焦大消费、科技自主可控、高端制造等。
  • 负面情景：防御性板块及红利低波策略。
• 长期焦点：科技自主可控、高端制造等产业链，受美对华高科技领域持续施压影响。

四、风险提示

• 国际地缘冲突或经济超预期变化。
• 美国大选结果对政策的不确定性。
• 债务压力与全球通胀波动风险。

结论

报告建议投资者关注特朗普可能带来的外需风险及内需政策滞后性判断。科技、自主可控、高端制造是贯穿中美大选的关键投资主题。