2024年夏季行业比较投资策略：向“新”而行，以“质”致远-240620-申万宏源-72页_3mb

2024年夏季行业配置投资策略总结

行业政策

2024年政府将新质生产力列为首要工作任务，强调高质量发展。具体体现为：

1. 央国企价值重估：产业链“链长制”首次写入国家政策，央企勇挑原创技术“策源地”和产业链“链长”重担，促进重点领域突破。
2. 产业链布局：
   • 短板产业：补链（如量子信息、脑机接口）
   • 优势产业：延链（如新能源汽车、光伏电池）
   • 传统产业：升链（如装备更新、消费品以旧换新）
   • 新兴产业：建链（如低空经济、人工智能）

资金分析

• 市场特征：成交量缩量，但外资结构化增配，QFII逆势加仓，AH公司回购意愿增强。
• 机构持仓：当前行业分布相对均衡，回归理性。
• 主要流向：机构增持红利板块和出海相关行业，减持医药、科技等。

市场交易特征

• 低位强势股：历史低位强势股体现了市场对未来高景气行业的选择，其中2024年2月的强势股聚集在人工智能、央企红利和出海领域。
• 信息技术表现：自2021年以来，A股信息技术明显跑输其他板块。
• 党代会遗产：早期战略性新兴产业（如新一代信息技术）在后续资本市场回报显著。

行业盈利与估值评估

• 盈利改善：科技硬件供需格局优化，机器人、工程机械、海运等行业业绩增长。
• 估值低位：沪深300股息率3.45%，高于无风险利率，显示整体估值吸引力。
• 具体行业：
  • 环比改善：煤炭、家电、公用事业等行业。
  • 环比承压：白酒、银行、新能源部分子行业。
  • 高股息行业（股息率超4%）：银行、煤炭、石油石化、航运等。

行业配置建议

1. 新质生产力相关领域：
   • 人工智能、机器人、低空经济：重点关注算力、飞控系统、产业链核心设备等细分领域。
   • 低空经济：预计2026年市场规模突破万亿，涉及主机厂、动力系统、能源供应等。
2. 红利板块：重点持有银行、煤炭、石油、海运等领域，关注高股息行业。
3. 出海细分领域：汽车、家电、工程机械等行业出口业绩突出。

风险提示

• 全球地缘政治不确定性。
• 新兴技术路线存在多元分化风险。
• 历史数据可能导致样本选择偏差。