20241031-招商银行-资本市场月报（2024年11月）_关注美国大选影响_A股进入N字走势第二阶段_24页_1mb

资本市场研究月度报告总结（2024年10月）

一、核心主题

报告聚焦美国大选对全球市场的影响及国内政策预期与基本面修复的错位，分析当前市场阶段从“政策驱动”转向“基本面驱动”的震荡整固。

二、主要观点

1. 美国大选不确定性加剧：特朗普民调领先，若当选将推动通胀与贸易摩擦预期，可能导致美债利率高位震荡、美元强势；若哈里斯胜选，可能强化经济软着陆预期，利好黄金与美债。
2. 国内资产进入第二阶段震荡期：政策落地规模决定市场情绪，财政政策超出预期将提振风险偏好，预期平稳则维持中性；需警惕大选结果对国内风险偏好的负面影响。
3. 大类资产配置建议：
   • 高配：美元债（政策红利）、黄金（谨慎偏多，地缘风险+降息支撑）、A股高股息策略。
   • 中高配：黄金、A股、量化与主观多头策略。
   • 标配：美债、美股、人民币、港股科技股、成长风格等。
4. 策略建议：配置黄金、量化/主观多头策略；纯债与固收+策略适度保持；对冲基金可考虑减少配置。

三、大类资产研判

• 美股：震荡上行趋势不变，风格切换导致科技股分化；特朗普上台利好价值股。
• A股与港股：N字形走势第二阶段，指数震荡消化估值，政策利多预期延续；结构上均衡配置红利、消费与成长。
• 黄金：美联储降息+地缘风险利多，但特朗普当选或构成扰动。
• 固收类：利率震荡略偏下行，短债与货币类资产吸引力增强。

四、风险提示

• 美元指数或升至105-110区间；
• 大选结果落地后海外市场风险偏好下移；
• 基本面修复缓慢，市场难现大幅反弹。

五、结论

当前市场处于政策托举与基本面修复的博弈期，战略上关注估值修复，战术上保持耐心，等候经济数据向好信号兑现。均衡配置是核心，防御性资产（红利、黄金）是波动环境下的核心对冲工具。