20160930-申万宏源-2016年9月国际经验和配置小组月报_新兴市场走强_美国大选影响扩大_18页_1mb

报告摘要

2016年9月国际经验与配置小组月报总结

核心内容

2016年9月，全球大类资产延续了8月的复苏趋势，整体呈现稳定上升态势。新兴市场资产表现优于发达国家资产，美元指数小幅下跌，现货金价格回升，大宗商品市场表现强劲。然而，全球市场仍面临诸多不确定性，如美国总统大选、欧洲银行业危机、意大利脱欧等，对资产价格形成扰动。

主要观点

大类资产表现：
- CRB大宗商品指数：上涨2.75%，延续8月上涨趋势，市场环境向好。
- MSCI新兴市场指数：上涨2.37%，优于MSCI发达国家指数的0.26%。
- 债券市场：高收益公司债券指数和投资级别公司债券指数缺乏上升动力，收益率分别为0.06%和0.08%。
- 美元指数：下跌0.14%，市场对美联储政策预期清晰，美元走强势头受遏制。
- 现货金：上涨1.42%，市场避险情绪升温。
市场波动与不确定性：
- 全球市场波动率有所上升，避险货币（如日元、澳元、新元）表现较好，与美联储政策及全球不确定性有关。
- 加元和墨西哥比索因美国大选及特朗普政策影响而波动较大，英镑因脱欧影响持续疲软。
全球经济与政策背景：
- 美国经济温和复苏，但欧洲经济表现疲软，日本经济无明显起色，全球终端需求仍偏弱。
- 美联储维持利率不变，推迟加息至12月，市场对政策转向的预期增强。
- 欧洲央行维持宽松政策，日本央行也未调整货币政策，全球宽松趋势持续。
资金流向：
- 全球资金持续从股票市场流入债券及避险资产。
- 新兴市场股票型基金在9月出现净流出，显示投资者对新兴市场信心不足。
- 中国股市跌幅较大，而印度、巴西等新兴市场表现分化。
商品市场表现：
- 原油价格在OPEC达成限产协议后上涨，但受库存和供应过剩预期影响，价格仍波动较大。
- 黄金在9月表现强劲，受美元走弱及避险情绪推动。

关键信息

资产配置建议：
- 由于全球经济复苏乏力和潜在政治风险，建议减少股票配置，维持债券比例不变。
数据与事件影响：
- 美国非农数据、美联储政策会议、OPEC限产协议等对市场产生显著影响。
- 美元指数受美联储政策影响稳定，但受美国大选和全球不确定性扰动。
图表说明：
- 图1至图21展示了9月大类资产、股市、债券、货币及商品的收益率和波动率变化。
- 图17显示了避险资产的资金流向情况，黄金、债券等资产受到青睐。