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和而泰（002402）2018年半年报点评总结

核心内容

和而泰（002402）发布2018年半年报，实现营业收入12.28亿元，同比增长33.10%；归属于母公司所有者的净利润为1.29亿元，同比增长26.28%。公司作为智能控制器行业龙头，凭借强大的研发能力和优质客户资源，持续保持业绩高增长，同时在射频芯片领域拓展新的发展空间。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司智能控制器业务增长显著，其中家用电器智能控制器收入占比超过六成，同比增长32.38%；智能硬件和汽车电子产品分别同比增长163.4%和95.6%，成为未来重点发展领域。
• 毛利率保持稳定：尽管收入增长，但毛利率与上年基本持平，显示公司成本控制能力良好。
• 技术与客户优势：公司拥有全球领先的研发团队和大量自有知识产权，与伊莱克斯、惠而浦、西门子等国际知名企业建立合作关系，同时与国内企业战略合作，推动国内市场渗透。
• 智慧家庭生态布局：公司积极布局万物互联时代，通过上游智能控制器、中游智能家居产品和下游C-life大数据平台形成闭环，探索新型盈利模式。
• 收购铖昌科技：2018年6月完成对铖昌科技的收购，实现上下游协同，强化公司在物联网、人工智能领域的竞争力，同时增厚公司业绩。
• 员工持股计划：公司发布员工持股计划，筹集资金上限为1亿元，锁定期为12个月，显示管理层对公司长期发展的信心。

关键信息

盈利预测与估值

风险提示

• 上游原器件价格波动
• 汇兑风险
• 并购业务不及预期

未来展望

公司预计2018年实际净利润为2.88亿元，同时考虑到家用电器控制器增速放缓，2019-2020年净利润预测略有下调，但整体仍保持稳健增长。公司积极拓展智能控制和大数据平台业务，强化在物联网赛道的布局，未来增长潜力较大。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：看好公司在物联网赛道的扎实拓展及铖昌科技的IC技术优势，维持“买入”评级。

财务分析指标

营运能力分析

投资建议

• 短期增长：2018年公司业绩表现良好，预计净利润增长61.82%。
• 长期潜力：公司通过收购铖昌科技和布局大数据平台，增强在物联网和人工智能领域的竞争力，未来增长空间广阔。
• 估值趋势：PE和PB持续下降，显示市场对公司未来盈利能力和成长性的认可。

公司信息

• 股票代码：002402
• 当前价：7.97元
• 投资评级：买入
• 分析师：刘言（西南证券）
• 执业证号：S1250515070002
• 联系方式：023-67791663 / liuyan@swsc.com.cn

公司评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告数据来源合法合规，分析基于分析师职业判断。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告版权为西南证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

西南证券研究发展中心联系方式

• 分析师：刘言、王彦龙、程硕、黄弘扬
• 邮箱：liuyan@swsc.com.cn / wangyan@swsc.com.cn / chengs@swsc.com.cn / hhy@swsc.com.cn
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