20240422-天风证券-金晶科技-600586.SH-产品结构持续优化_24年TCO玻璃有望放量_4页_860kb

金晶科技（600586）2023年报点评总结

一、业绩概览
2023年公司实现营业收入797.0亿元，同比增长68.5%；归母净利润46.2亿元，同比增长2975%，其中第四季度单季净利润同比增长16629%。公司毛利率达18.19%，同比提升15.3个百分点，净利率5.79%，同比提升1.25个百分点。

二、业务亮点

1. 玻璃业务

   • 产品结构优化，高附加值产品占比提升。
   • 光伏玻璃产能扩张顺利，马来二线投产达产，与国际巨头FS合作持续推进。
   • TCO玻璃产能升级基本完成，2024年有望放量。

2. 化工业务

   • 化工产品收入略降5.81%，主因价格下滑，但吨毛利提升至727元/吨。
   • 子公司海天生物净利润57.0亿元，同比增长24%。

三、增长驱动
TCO导电膜玻璃作为核心优势产品，受益于钙钛矿技术发展及海外需求扩张，未来成长性明确。研究下调2024-2025年净利润预测至51/75亿元，新增2026年预测93亿元。

四、估值与评级
维持“买入”评级，目标价73元（对应2025年14倍PE）。当前估值（PE 23.68倍）处于合理区间。风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧等。

五、财务指标（2023年）

• 净利润同比增速：2975%
• 毛利率：18.19%（同比+15.3pct）
• EPS：3.20元
• 股东权益增长率：2975%

总结建议

公司业绩超预期增长主因产品结构升级和光伏玻璃产能释放，未来TCO玻璃需求放量将推动中长期价值提升。建议长期持有，关注产能扩张及技术突破动向。