20151007-东兴证券-食品饮料行业2015年第40周周报_旺季结束_四季度白酒继续看国改主题_11页_749kb

2015年第40周食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为2015年10月7日发布的食品饮料行业周报，主要分析了行业一周行情、投资策略、行业要闻、重点公告及重点公司盈利预测与估值。报告指出，四季度白酒行业业绩催化因素不多，但国改主题可能带来阶段性机会，同时对重点公司进行了投资推荐和权重分配。

主要观点

• 行业表现：上周食品饮料行业指数下跌0.25%，但跑赢沪深300指数1.15个百分点。年初至9月30日，食品饮料行业累计下跌9.13%，但跑赢沪深300指数3.94个百分点。
• 估值变化：上周食品饮料行业静态PE估值为23.9倍，动态PE估值为20.8倍，估值小幅下降，但相对A股估值溢价仍为1.48倍。
• 产品结构分化：茅台集团和汾酒集团前8个月业绩表现优于股份公司，反映出白酒行业产品段分化趋势，高端品牌业绩稳健，中低端白酒通过促销维持销量增长。
• 国改主题：四季度白酒行业业绩催化因素有限，但国改主题可能呈现阶段脉冲，预计五粮液年内公布国改方案的概率较高，将推动白酒行业改革主题。
• 投资策略：下周投资组合仍为古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和百润股份，权重分别为20%、30%、30%和20%。

关键信息

一周行情回顾

• 食品饮料行业指数下跌0.25%，跑赢沪深300指数1.15个百分点。
• 细分行业中，白酒行业表现最佳，乳制品行业涨幅最大，黄酒行业跌幅最大。
• 上周涨幅前三的公司为贝因美（14.39%）、老白干酒（6.09%）和龙大肉食（4.42%）。
• 涨跌幅后五名的公司为会稽山（-9.08%）、百润股份（-5.42%）、古越龙山（-3.50%）、双汇发展（-2.17%）和汤臣倍健（-2.90%）。

行业要闻

• 高端白酒复苏难言乐观：中秋国庆双节期间，高端白酒价格涨幅不明显，销量低迷，中低端白酒成为市场主角。
• 百威英博收购SAB米勒：报价1060亿美元，可能引发啤酒行业格局变化。
• 黄酒市场萎缩：中国市场黄酒销量中，50元/瓶以下的产品占比达50%，其中一半售价不足20元/瓶，高档黄酒占比仅8.3%。

重点公告

• 黑牛食品：筹划收购新疆亚中物流商务网络，停牌；拟转让子公司资产。
• 汤臣倍健：2015年前三季度净利润同比增长10%-30%。
• *ST水井：范祥福先生将担任公司总经理。

重点公司盈利预测与估值

• 贵州茅台：2015年动态PE估值14.2倍，2016年预计降至12.0倍。
• 五粮液：2015年动态PE估值19.9倍，2016年预计降至16.7倍。
• 伊利股份：2015年动态PE估值18.4倍，2016年预计降至15.3倍。
• 百润股份：2015年动态PE估值30.7倍，2016年预计降至17.3倍。

投资建议

• 重点推荐公司：古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和百润股份。
• 权重分配：古井贡酒20%，贵州茅台30%，伊利股份30%，百润股份20%。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上），推荐（5%~15%），中性（-5%~5%），回避（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上），中性（-5%~5%），看淡（-5%以下）。

联系信息

• 徐昊：010-66554017，xuhao@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480514070003
• 焦凯：010-66554144，jiaokai@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480512090001