20180102-天风证券-工业金属_重视一季度铜铝锌板块行情_重点公司弹性汇总_6页_749kb

工业金属行业分析总结

核心内容

本报告主要分析2018年一季度工业金属（铜、铝、锌）板块的投资机会，认为周期基本金属板块在当前环境下具备上涨动力和投资价值，重点推荐铜、铝、锌相关公司。

主要观点

1. 价格仍有上涨空间
   多数周期品在2016、2017年高盈利刺激下产能已接近极限，2018年缺乏新增供给，而需求持续上行，预计价格将上涨。

2. 估值处于历史低位
   传统有色资源品估值较低，资金在消费板块之外可考虑配置周期板块，具备较强的安全感和回报潜力。

3. 一季度为配置良机
   当前通胀担忧不高，PPI压力低于去年同期，政策干预风险较小。年后资金压力缓解，市场资金有重新布局需求，周期板块具备良好起跑条件。

4. 铜行业进入2-3年景气周期
   2017年以来铜价震荡上行，受益于国内经济结构调整和全球制造业回暖。预计2017-2019年铜供需缺口分别为21万吨、38万吨和57万吨，铜价易涨难跌。

5. 电解铝行业预期反转
   因山东地区违规产能问题被曝光，市场对电解铝预期有所降低。随着合规产能控制，供需有望改善，库存下降将推动价格上涨，2018年或出现供给缺口。

6. 锌库存维持低位，价格仍处上涨通道
   全球锌矿供应趋紧，库存处于低位，需求温和增长。锌价自2016年起逐步上涨，预计2018年锌价仍将继续上行。

关键信息

铜板块

• 价格走势：2017年以来铜价震荡上行，2017Q4LME锌均价达到3199美元/吨，环比上涨12%。
• 供需分析：铜矿供给增速放缓，冶炼产能受限，预计2017-2019年铜供需缺口分别为21万吨、38万吨和57万吨。
• 重点公司推荐：
  • 江西铜业：EPS弹性最大，2017年计划产量下，铜价上涨1000元对应EPS增量为0.0455元/股。
  • 紫金矿业：资源储量最优，2017年计划产量下，铜价上涨1000元对应EPS增量为0.0296元/股。
  • 云南铜业：EPS增量为0.0296元/股。
  • 铜陵有色：EPS增量为0.0034元/股。

铝板块

• 行业反转：因山东违规产能问题，市场对电解铝预期降低。随着合规产能控制，供需有望改善，库存下降将推动价格上涨。
• 合规产能变化：全国（不含广西）电解铝合规产能有望从3600万吨下降至3300万吨。
• 重点公司推荐：
  • 中国铝业：铝价上涨1000元对应EPS增量为0.20元/股。
  • 云铝股份：铝价上涨1000元对应EPS增量为0.27元/股。
  • 神火股份：铝价上涨1000元对应EPS增量为0.20元/股。

锌板块

• 库存低位：LME锌库存约18万吨，国内现货库存约15万吨，库存维持低位。
• 价格走势：2017Q4LME锌均价达到3199美元/吨，环比上涨12%，沪锌均价25485元/吨，环比上涨4%。
• 供需分析：锌矿增长有限，需求温和增长，预计锌价仍处上升通道。
• 重点公司推荐：
  • 西藏珠峰：锌价上涨1000元对应EPS增量为0.09元/股。
  • 驰宏锌锗：锌价上涨1000元对应EPS增量为0.05元/股。
  • 中金岭南：锌价上涨1000元对应EPS增量为0.05元/股。

风险提示

• 全球经济不及预期：可能影响金属需求。
• 基本金属价格大幅下跌：可能导致投资回报不及预期。

重点标的推荐

总结

报告整体看好2018年一季度工业金属板块的投资机会，认为铜、铝、锌价格仍有上涨空间，估值处于历史低位，且行业供需关系改善，是资金配置的优选。重点推荐江西铜业、紫金矿业、云铝股份、西藏珠峰和云南铜业等公司，同时指出需警惕全球经济不及预期和基本金属价格下跌的风险。