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每周观点总结：煤炭板块历史性重大行情拉开序幕！

核心内容

2018年5月18日发布的信达证券煤炭行业周报指出，煤炭板块正迎来历史性重大行情，主要基于供需缺口的持续扩大和价格中枢的上移。报告分析了煤炭行业的供需变化、价格走势、库存情况及下游需求，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 供需格局

• 国内煤炭消费增速回升：2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复和能源结构调整阶段性放缓的背景下继续回升。
• 供给端产能出清：煤炭供给端有效产能明显不足，产量释放乏力，资本开支低迷，导致产量增速明显下滑。
• 供需缺口扩大：从货船比数据来看，2018年5月17日货船比为9.07，较去年同期下降51.5%，表明供需关系更加紧俏。
• 需求提前释放：尽管是需求淡季，但沿海电厂日耗提前走高，突破70万吨，较2017年同期增加11.88万吨，增幅达16.7%。
• 库存被动去化：电厂库存可用天数持续下降，且补库乏力，进一步加剧供需矛盾。

2. 煤价走势

• 国内动力煤价格上扬：秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价自4月触底后持续上涨，截至5月18日为618元/吨，较2017年同期增加47元/吨，增幅8.2%。
• 国际煤价持续上涨：纽卡斯尔港动力煤现货价上涨6.1%至107.55美元/吨，较去年同期上涨39.33%。
• 期货价格大幅跳涨：动力煤期货价格连续五个工作日大幅拉升，7月合约周度涨幅近9%，9月合约涨幅近7%，期货升水20.4元/吨。
• 炼焦煤价格稳定：港口炼焦煤价格维持稳定，产地炼焦煤价格小幅波动，但整体市场仍保持向好态势。
• 无烟煤价格小幅下降：无烟煤价格环比下降50元/吨，喷吹煤价格则小幅波动。

3. 投资建议

• 整体性配置建议：煤炭板块整体迎来历史性重大投资机会，建议对煤炭板块进行整体性集中配置，弱化个股。
• 重点推荐品种：
  • 动力煤：兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业。
  • 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。

4. 下游表现

• 钢铁行业：螺纹钢价格环比上涨40元/吨，二级冶金焦价格环比上涨50元/吨，显示下游需求强劲。
• 化工产品：尿素、水泥、甲醇等价格均出现上涨，反映煤炭在化工产业链中的重要性。
• 电力需求：沿海电厂日耗持续走高，表明电力需求旺盛，进一步支撑煤炭价格。

5. 宏观数据

• 经济数据：4月工业增加值同比增长7%，超出市场预期，显示经济韧性。
• 基建投资：4月基建投资增速维持13.5%的判断，预计在政策推动下将出现回升。
• 固定资产投资：1-4月固定资产投资同比增长7%，但制造业投资出现回升，而基建投资惯性下行。
• 通胀情况：4月CPI同比上涨1.8%，核心CPI同比上涨2.0%，PPI同比上涨3.4%，显示整体通胀压力上升。

关键信息

• 供需矛盾加剧：供需缺口持续扩大，库存被动去化，推动煤炭价格中枢上移。
• 资本开支低迷：有效产能不足，资本开支持续下滑，未来产能释放需等待3-5年的建设周期。
• 市场情绪看多：煤炭期货价格与运价跳涨，显示市场对煤炭价格的乐观预期。
• 行业集中度提升：煤炭企业集中度提升，受去产能影响，市场格局趋于集中。
• 国际煤炭需求：全球煤炭市场陷入紧缺状态，尤其在亚洲市场，推动国际煤价上涨。

风险因素

• 需求不及预期：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策趋紧：可能对煤炭行业产生不利影响。
• 违法违规项目加速投产：可能影响煤炭供需平衡。

图表目录

• 图1：各行业板块一周表现（5.14~5.18）
• 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）
• 图3：煤炭采选板块个股表现（%）
• 图4：环渤海动力煤价格指数
• 图5：CCTD秦皇岛煤炭价格
• 图6：秦皇岛港：平仓价：动力末煤(Q5500)：山西产（元/吨）
• 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）
• 图8：国际煤价指数变动情况（美元/吨）
• 图9：广州港：澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨）
• 图10：期货收盘价(活跃合约)：动力煤（元/吨）
• 图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）
• 图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）
• 图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）
• 图14：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）
• 图15：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）
• 图16：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）
• 图17：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
• 图18：澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况(万吨)
• 图19：六大发电集团库存量及日耗量变化情况（万吨）
• 图20：六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况（天）
• 图21：六大港口炼焦煤库存（万吨）
• 图22：国内独立焦化厂炼焦煤总库存（万吨）
• 图23：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）
• 图24：煤炭海运费情况（元/吨）
• 图25：2017-2018年北方四港货船比（库存与船舶比）情况
• 图26：上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)
• 图27：唐山产二级冶金焦价格
• 图28：各地区尿素市场平均价（元/吨）
• 图29：全国水泥价格指数（元/吨）
• 图30：各地区甲醇市场中间价（元/吨）
• 图31：CPI、核心CPI当月同比增速（单位：%）
• 图32：PPI、PPIRM当月同比增速（单位：%）
• 图33：进出口总额当月同比增速情况（单位：%）
• 图34：房地产开发投资、制造业投资、基建投资累计同比增速（%）
• 图35：固定资产投资累计同比增速（%）

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理，覆盖能源化工方向。
• 左前明：中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，曾主持多项煤炭行业研究课题。
• 王志民：中国矿业大学矿业工程学院硕士，2017年加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。
• 周杰：煤炭科学研究总院采矿工程硕士，中国人民大学工商管理硕士，2017年加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

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投资建议评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需充分了解并谨慎操作。
• 报告不构成投资建议，投资决策需基于个人情况。
• 报告信息仅供参考，不承担使用本报告所导致的任何责任。